企业研发投入的财务绩效与滞后效应实证研究-财会月刊.PDF

全国中文核心期刊 财会月刊□ · 企业研发投入的财务绩效 与滞后效应实证研究 江南春1（副教授），戴桂荣2（教授） （1.南京信息职业技术学院信息服务学院，南京 210023；2.江苏经贸职业技术学院会计系，南京 211168） 【摘要】本文以中国信息服务技术类上市公司为研究样本，选择企业2010～2013年的研发强度、资产负债率、 销售毛利率、每股经营现金流量和资产自然对数为统计变量，利用SPSS13.0软件分析内部财务绩效指标对企业研 发强度的影响和研发强度对后期销售毛利率的滞后效应。研究结果表明，当期销售毛利率和资产自然对数对研发 强度有显著正向影响，资产负债率和每股经营现金流对研发强度有负向影响，研发强度对企业盈利能力存在长达3年的 滞后效应。 【关键词】研发强度；信息服务技术；盈利能力；滞后效应；回归分析 在新常态下，创新是企业发展的引擎。尤其对于服务 应，完全有效资本市场的存在是基本前提。一般学者认为 于电信、卫星传输、软件制造等领域的技术密集型企业， 我国资本市场目前仅仅弱式有效，所以分析我国上市公 由于处于产业价值链的上游，只有设计创造出具有自主 司RD投入对企业股票影响的结论很少应用于对我国 知识产权、产品附加值高的新技术或新产品，才具有市场 实务工作的指导。 竞争力。创新是信息技术服务类企业的生命线，企业的创 2. 应重点考虑现金流的影响因素。一般来说，公司如 新只能依赖于研发（简称RD）费用的投入。因此，研究分 果现金流充足，公司将加大RD的费用支出，从而增强 析研发投入和产出效益的关系，对企业的研发行为和创 产品竞争性，提高公司信用度，经营发展也将更有潜力。 新战略具有重要的决策价值。 通过财务报表上披露的“每股经营活动现金流量”指标， 一、相关理论综述 可以了解上市公司现金流量充裕程度，并从一定程度上 当前，对信息技术服务类企业研发投入绩效的研究 了解公司真实的资金流动情况。 鲜有报道。本文选择的样本是信息技术服务型企业，属于 3. 用于实证的数据有待精准化。我国在2006年颁布 高新技术类。通过梳理高新技术企业RD投入绩效的研 的会计准则中才开始允许RD支出“有条件资本化”，对 究文献，笔者认为大致可将其分为三种类型：①RD投入 RD支出的信息披露有了一定强制性要求。之前RD 对企业内部当期财务绩效的影响（如净资产收益率、每股 费用的收集主要取自现金流量表附注“支付的其他与经 收益的变化），如王任飞（2005）研究发现企业的规模和销 营活动有关的现金流量”和利润表附注，关键数据在报表 售利润率对研发投入影响显著，且呈正相关关系。②RD 上语焉不详，收集和研究起来比较困难。收集2006年以后 投入引起的外部市场的反应（如股票收益率的波动），如 特别是近几年的研发费用数据才具有真实性，才能使实 王昊翔（2012）发现研发投入对于当期股价产生了显著影 证研究结果更具有意义和说服力。 响，没有滞后效应。③分析RD投入对企业后期财务绩 4. 样本企业应属于同种行业。企业所处行业不同， 效的影响，即滞后效应，如梁莱歆等（2005）认为研发投入 RD支出效率和对企业内部财务绩效的敏感性应该不尽 强度与当期主营业务利润率有较强的相关性，但是没有 相同。所以从统计学意义上来看，样本企业应当属于同种 明显的滞后效应。 行业，企业研究的产品种类大致相同，这样研究结果才更 综上可知，学者们对高新技术企业RD投入研究较 具有说服力。 多，并得出了一些有价值的结论。由于关注的角度不同， 5. 表征研发效益的盈利能力指标有待完善。现有研 研究结果呈现多样性。本文认为相关研究在以下几个问 究在表征研发效益时多用净资产收益率或每股收益衡量 题上还有待完善或进一步探讨：