中级财务管理-第五章 投资管理(上).pptVIP

对独立项目财务可行性的界定： 完全具备可行性：动态、静态指标均可行 基本具备可行性：动态指标可行、静态不可行 基本不具备可行性：静态指标可行、动态不可行 完全不具备可行性：动态、静态指标均不可行 可行性评价与决策关系： 只有完全具备或基本具备：接受 完全不具备或基本不具备：拒绝 思考题4：某项目的税后现金流量如下: （1）计算该项目的净现值、净现值率、获利指数、内部收益率、投资回收期、投资利润率。（2）评价该项目的财务可行性。 项 目 0 1 2 3 4 5 各年净现金流量（万元） -17 +4 +5 +7 +6 +8 本章练习题：甲企业拟建造一生产设备，预计建设期为1年，所需原始投资100万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命4年，固定资产残值忽略不计，采用直线法折旧。该设备投产后每年增加净利润30万元。适用的行业基准折现率为10%。要求： （1）计算项目计算期内各年的净现金流量； （2）计算该项目的净现值、净现值率、获利指数和回收期；[(P/A,10%,4)=3.17；(P/F,10%,2)=0.856] （3）用净现值评价该投资项目的财务可行性。 【参考答案】? （1）第0年净现金流量（NCF0）＝-100（万元） 第1年净现金流量（NCF1）＝0（万元） 经营期每年折旧额＝（100-4）/4＝25（万元） 经营期每年净现金流量（NCF2-5）＝30＋25＝55万元 （2）净现值＝-100＋55×（P/A,10%,4）×（P/F,10%,2） ＝27.75（万元） 净现值率＝27.75/100＝0.27 获利指数＝1＋净现值率＝1.27 回收期＝1＋100/55 ＝2.82年 （3）因为净现值大于0，故该投资方案可行。 二、互斥项目决策 1、净现值法：原始投资相同且项目计算期相等时，可选择净现值大的作为最优方案。 教材P125【例5-9】 2、净现值率法：可选择净现值率大的作为最优方案。在方案原始投资相同的情况下，采用净现值法和净现值率法的选择结论是一致的。 思考题5：大洋公司现有资金100万元，可用于固定资产项目投资，有A、B、C、D四个相互排斥的备选方案可供选择，这四个方案投资总额均为100万元，项目计算期均为6年，贴现率为10％，现经计算: NPVA＝8.1253万元 IRRA＝13.3％ NPVB＝12.25万元 IRRB＝16.87％ NPVC＝－2.12万元 IRRC＝8.96％ NPVD＝10.36万元 IRRD＝15.02％ 要求：决策哪一个投资方案最优？ 3、差额投资内部收益率法：适用原始投资不同，项目计算期相同的互斥方案比较决策。 △IRR：以差额现金净流量（通常投资额大的方案减投资额小的方案）计算的IRR。 决策原则：△IRR≥基准收益率，原始投资额大的方案较优；反之，则投资少的方案优。 教材P125 【例5-10】 思考题6：大洋公司有甲、乙两个投资方案（假设均为起点一次投入、投产）可供选择，甲方案投资额150万元，1－10年现金流量均为29.29万元；乙方案投资额100万元，1－10年现金流量均为20.18万元，行业基准折现率为10％。计算差量现金流量△NCF及差额内部收益率△IRR，用差额投资内部收益率法作出比较投资决策。 4、年等额净回收额法：适用原始投资不同，项目计算期也不相同的互斥方案比较决策。 年等额净回收额（NA）的计算： 决策原则：选择年等额净回收额最大的方案为最优。 教材P126 【例5-11】 三、投资项目组合的决策 决策原则：收益一定时风险最小，风险一定时收益最大。 决策方法：在一定的资源条件限制下，选择决策指标最优的投资组合 选择决策指标（净现值或获利指数） 计算每个项目的该指标并进行取舍 在限制条件下，计算各可能组合的该指标 选择最佳投资组合 计算所有项目的净现值，并列出每个项目的初始投资额。 资本限额能够满足 完成决策 资本限额不能满足 计算限额内各种可行组合的净现值合计数 接受净现值合计数最大的投资组合 1.资本限额决策——净现值法的步骤 投资项目 原始投资 获利指数 净现值 A 360 1.6 216 B 240 1.65 156 C 450 0.97 -13.5 D 300 1.28 84 E 600 1.45 270 教材P127【例5-12】 思考题7：某公司投资资本900万，可供投资项目五个，试用净现值确定最佳投资组合。 计算所有项目的获利指数，并列出每个项目的初始投资额。 资本