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香港股市|中国医疗|公司更新报告 微创医疗 (853 HK) 增持 静待骨科医疗器械及CRM 业务出现转机 目前股价 目标股价 微创医疗骨科医疗器械业务受其在美国一关键经销商及部分主要市场主任流 HK$7.27 HK$8.20 失所影响，业务无法达到收支平衡，持续录得亏损。这使得微创医疗 FY18 业 绩不理想。此外，其CRM （心率管理）业务进展遇挫，于是年录得净亏损。心 中国 / 医疗 / 设备 血管业务则随着Firehawk 及Firebird2 在中国医院的渗透率共计1,700 家而录得 强劲增幅。我们将所有负面新闻带来的影响计入预估，但在骨科医疗器械业务 2019 年4 月2 日 及心律管理业务录得持续盈利前扔保持警惕。我们修订先前预测，将目标股价 下调至8.2 港元，目标股价隐含13% 的上升空间，下调评级至“增持”。 罗信基 (SFC CE:AVD362)  核心心血管产品表现良好。心血管药物洗脱支架Firehawk 及Firebird2 为微 (852) 3519 1299 创医疗主要盈利产品，其销售持续较往年以高增幅（同比增幅23% ）增长。 matthew.law@.hk 其中，Firehawk54%的国内销售增幅为主要增长动力。微创医疗其药物洗脱 支架凭借产品质量及价格合理性在市场上较进口产品及国内同侪更具竞争 最新主要数据 优势。随着 Firehawk 规模扩大，获 CFDA 新认证，我们认为心血管产品业 已发行股份总数（百万股） 1,469 务销售增幅将升至25% 。 市值（百万港元） 10,680 企业价值（百万港元） 10,993  骨科医疗器械业务时间线延迟。微创医疗流失一主要美国经销商，其在美 12 个月内日均成交额（百万港元） 55.5 12 个月波动率（% ） 54.1% 国及意大利市场主任人事上也出现变动，受此影响，公司FY18 骨科医疗器 FY18-20 预测市盈增长率（倍） 1.0 械业务出现收支不平衡。公司宣布微创医疗骨科器械业务现任总裁将于 4 FY18-20 预测平均净资产收益率（% ） 7.0 月 1 日辞职，与此同时公司也在物色永久性行政职位人选。公司认为其骨 FY19 预测市净率（倍） 2.4 FY19 预测净负债/股东权益（% ） 40.0% 科医疗器械业务于今年实现收支平衡的可能性大，同我们的预测一致。  产品组合不完善拖低CRM 业务销售。公司于去年完成对LivaNo