第11章 流动资产管理课件教案.pptVIP

17.* The available balance is more important than the book balance. The firm doesn’t want to bounce checks, but they also don’t want to carry excess cash. 利用锁箱来减少邮寄时间。让客户付款票据直接寄到离他们居住地更近的邮政专用信箱。这样还能同时减少处理时间，因为 银行可直接到信箱里取得票据进行处理，而不用再由公司转手交给银行了。 17.* 现金集中管理 – 通过一套系统性程序将收到的现金从缩箱里转移到某个中心帐户中来减少管理时间。使公司相对只需要保留更少的现金余额就可以了。 17.* 17.* 17.* 放慢支付 – 如果老是迟付是不道德的。迟付款可能会失去现金折扣，而这样的话代价可就高昂了。 17.* 17.* 17.* Multiply both sides by 2C, divide by K. Take a square root. 17.* 例：Hermes Co. 的日均现金支出为$500，利率为 10%，固定转换成本为$25.则： T = 365*500 = 182,500 F = 25 R = .1C* = $9,552.49 17.* *** BAT模型 时间（周） C 当现金短缺时立即转换$C的现金，会发生转换成本 F 2 4 6 C 2 – 转换成本总额为 × F – T C – T C 如果在计划期内（1年）我们的需求总额为$T，我们的转换成本总额为 $F与 的乘积。 BAT模型 C* 现金余额大小 机会成本 转换成本 BAT模型 机会成本 = 转换成本 当机会成本与转换成本相等时的现金余额，就是最佳现金余额 两边同乘以 C 最优现金余额： Miller-Orr模型（随机模型） 公司允许其现金余额在上下限控制范围内自由波动 $ 时间 U C L 如果现金余额达到控制上限U, 将多余现金用于投资，使现金余额回归目标现金余额C 如果现金余额达到控制下限L, 出售投资换取现金，使现金余额回到目标现金余额 Miller-Orr模型的数学式 公司制定最低现金余额L, 然后用Miller-Orr模型求解出 最佳现金余额C* 和现金余额上限U。 式中s2 表示日均净现金流量的方差。 Miller-Orr模型下的平均现金余额为： Miller-Orr模型的应用 应用Miller-Orr模型，公司管理层需要： 设定现金余额的控制下限。 估计每日现金流量的标准离差。 决定利率的大小 估计买卖有价证券的转换成本大小 Miller-Orr模型的应用 该模型阐明了现金管理问题： 最佳现金余额C*与转换成本 F正相关, 与利率 R负相关 C* 和平均现金余额与现金流量的波动水平正相关 本章大纲 11.1 现金管理 1. 持有现金的目的 2. 现金收账管理 3. 现金支付管理 4. 现金存量管理 11.2 应收账款管理 1. 信用条件 2. 信用分析 3. 应收账款监控 4. 收账 应收账款（对客户授信）管理：关键问题 授信往往能刺激销售 授信的成本 客户有可能不会付款 应收账款会占用资金 应收账款管理需要在销售的增加和授信成本之间进行权衡 28-* 授予客户信用的基本流程 授予客户信用的基本流程 现金收账前面已经介绍，这里专注于信用政策。 * 信用政策的构成要素 销售条件（或称信用条件） 信用期间 现金折扣与折扣期 信用分析 判断哪些客户是会付款的“好”客户，而哪些客户是可能会违约的“坏”客户 应收账款监督 收款政策 如果努力去收回应收账款 28-* 1. 销售条件 基本形式：n/45 可以在收到发票后45天内付款 信用期间为45天 基本形式：2/10 , n/45 如果在10天付款，可得到2%的现金折扣 如果在11 ～ 45天内付款，则不能享受折扣 按上述条件购买价值500美元的商品， 如果在10天内付款，需要支付$500(1 - 0.02) = $490 如果在第11～45天内付款，需要支付$500 28-* 信用政策评价 授信对收入的影响 可能刺激销售 收到销售现金的时间延迟 授信对成本的影响 即使销售现金还没有收到，销售成本仍然会发生 债务成本——必须为应收账款进行资金筹集 不付款的概率——某个百分比的客户不会为所购产品付款 现金折扣——一些客户会选择早一些付更少的款项 授信只有在其产生的NPV是正的时候，才是合理的。 28-* 例：信用政策评价——第I部分 贵公司正在考虑从仅允许现销转