第11章 商业银行风险管理学科介绍课程讲述.pptVIP

2、信用违约互换 在一个信用违约互换交易中，风险保护的卖方将获得买方提前支付或分期支付的一定费用（Premium），当发生特定信用事件时，风险保护卖方将补偿买方因此而承受的损失。 信用违约互换一般用现金清算，即信用保护卖方仅需向信用保护买方偿付参考资产之初始值与发生信用事件后之现值间的差额，但根据协议也有可能进行诸如交割一种特定资产或资产组合的实物清算。 3、信用差价期权 信用差价看跌期权的购买者(保护买方)有权以事先约定的信用差价出售资产，以对冲由于信用差价扩大而导致的参考资产的价值的减少； 信用差价看涨期权的购买者有权以事先约定的信用差价购买资产，以对冲由于信用差价减小而导致的参考资产的价值的增加。 这样，信用差价期权可以对冲信用差价波动或信用评级变化而带来的信用风险。 4、信用联系票据等合成证券化工具 合成证券化(Synthetic Securitization)是信用保护买方通过与特殊目标机构(Special Purpose Vehicle, 简称SPV)(信用等级为AAA)就某项指定的资产组合签订一个信用违约互换协议，将该资产组合的信用风险转移给SPV，然后SPV依托信用保护买方资产负债表内的该项资产向金融市场上的投资者(即保护卖方)发行结构化票据的一种证券化操作模式。 风险出售者或由风险出售者设立的特定目的机构以参考资产为依托，向金融市场上的投资者发行各种级别的债券。 风险保护买方是票据的发行人，买方以参考资产为依托发行票据，投资者(即保护卖方)先行以现金支付取得票据，获得来自票据的利息收入。只要无信用事件发生，投资者就收取利息，直到票据到期收回票面价值。若信用事件发生，则投资者只能获得票据残值，即到期日本金减去信用事件赔偿款额。 这意味着，信用买方转嫁了全部信用风险，而投资者承担了参考资产与保护买方的信用风险。 第三节 商业银行市场和利率风险管理 返回目录 一、市场风险的度量（VaR） VaR（Value—at—Risk）比较权威的定义在乔里恩于1997年出版的第一本关于VaR的著作，他给出VaR明确的统计定义，即VaR是指“在正常的市场条件下，在一定的持有期内，在给定的置信水平下某一资产或资产组合所可能发生的最大损失。”这可具体表示为： P( ≥VaR)= 1-c 其中， 为金融资产或证券组合在持有期内的损失，c为置信水平。 在VaR定义中，有两个重要参数：持有期和置信水平。选择持有期时，需要考虑四种因素：流动性、正态性、头寸调整、数据约束。置信水平的选择依赖于对VaR验证的需要、内部风险资本需求、监管要求以及在不同机构之间进行比较的需要。 VaR的关键是利用金融资产或证券组合价值的历史波动信息来推断未来情形。VaR本质上是对金融资产或证券组合价值波动的统计测量，其核心在于构造金融资产或证券组合价值变化的概率分布。目前，VaR的计算有多种方法，如历史模拟法、分析方法、蒙特卡罗模拟法。 用VaR度量风险的优点是： (1)对风险度量给出一种统计的方法，具有明确的统计含义，刻画了风险的不确定性； (2)该方法不受资产类属的限制，可度量任何资产或金融工具的风险； (3)该方法适用于许多风险类型，可度量市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险等； (4)该方法类型多，对于不同的资产、不同的风险类型、不同的数据条件可以选择不同的VaR计算方法； (5)在组合管理中，确定某资产的边际贡献、增量作用等。 二、商业银行利率风险 指由于市场利率的不确定性而导致的商业银行的盈亏或市场价值与预期值的偏离，属于一种市场风险。市场利率的波动，不但会造成商业银行所持证券的损失，而且对商业银行利息收支的净差额产生影响。 银行自身的存贷结构是产生利率风险的条件之一。利率风险还包括其他一些外部因素，如，宏观经济政策，货币财政政策等。 商行至少要面对两种利率风险： 价格风险和再投资风险。 利率上升 债券价格下降 出售 损失（价格风险） 利率下降 债券价格上升 流入资金 投资债券 预期收入降低 再投资风险 管理目标：预测市场利率 采取适当方法 防止因利率波动而导致银行蒙受利润损失和资本损失 三、商业银行利率风险的衡量及管理 银行利率风险主要用资金缺口（或称资金敞口）来测度。具体包括利率敏感性缺口(Interest Rate Sensitive Gap)和有效持续期缺口(Duration Gap)。 （一）利率敏感性缺口管理 利率敏感性缺口是指在一定时期内银行利率敏感资产（IRSA, Interest Rate Sensitive A