价格已反映预期差,估值偏低防回马枪.PDF

2019年3月31日 甲醇周报(VIP版) 产业投研部 高级分析师 胡欣 F0299540 Z0012133 价格已反映“预期差”，估值偏低防“回马枪” Phone QQ：535540002 重点提示 MA 指标 描述 研判 国产 国内开工上升，本周重启装置较多，尽管4月开始进入春检期，但预计检修量或不及3月 利空 供应 进口 ZPC、阿曼重启，马油负荷上升，委内瑞拉停电检修，麻将重启中；预计4月沿海进口量下降 利多 物流 本周物流成本维持低位 中性 国内 本周需求下降但仍处于高位水平，兴兴降负荷，甲醛开工率下降；3.20久泰MTO试车但预计检修，4-5月新投产情况 中性 需求 出口 东南亚套利窗口打开，转口或再度增加 利多 投机 卖保持仓下降，前二十净空增加 利空 沿海 沿海库存下降，浙江去库较多，目前高位水平 利空 库存 内地 内地库存下降，华北去库较多，目前高位水平 利空 国产 LNG价格下降，煤制甲醇成本下降 利空 成本 进口 甲醇进口成本下降，沿海价格下降，进口利润下降，正常水平 中性 生产 甲醇生产利润上升，正常水平 中性 利润 烯烃 西北烯烃利润下降，偏低水平；华东烯烃利润上升，偏低水平；外采烯烃单体经济性不及MTO 中性 基差 华东基差16，沿海基差走弱，内地基差走强；现货继续升水，等待4.1降税预期兑现，目前无期现无风险套利空间 中性 价差 价差 沿海-内地价差全面走弱，区域套利窗口关闭 利多 商品 原油震荡偏强，化工品下行有企稳迹象 中性 氛围 宏观 PMI重回荣枯线以上 利多 核心观点 本周甲醇上、下游开工率较高，库存高位水平；内地临时检修本周甲醇上游开工率上升，下游开工率下降，进口量减少，库存下降仍 处于高位水平；下周降税于现货端落地，内地价格或出现松动，沿海因进口减少，或延续去库进程；4月份内地进入春检，目前看检 修量不及3月，但临时检修情况及检修时间是否延长仍是关键变数；受伊朗、南美多套装置不稳影响，4月进口量预计下降；4-5月关注 久泰、中安、鲁西、诚志等投产情况，05合约需关注投产节奏，09合约获得需求增量确定性更高。多空影响如下： 利多：1、甲醇估值偏低，利空预期兑现；2、4月进口预期下降；3、4月内地进入春季检修期；4、4-5存新增MTO投产预期；5、库存 去化；6、若基差获利离场，盘面有空平支撑。 利空：1、安检导致甲醛等下游需求下降；2、安检或导致库存排查从严；3、4.1降税于现货端落地，可售货源或增加；4、4月春检量 或不及3月；5、库存总量仍偏高；6、净空头增加。 本