供应压力下糖价反弹承压.PDF

供应压力下糖价反弹承压 目录 CONTENT ◼ 观点逻辑 白糖周报 全球糖市18/19 年度供应压力开始展现。截至2019 年2 月，印 度累计产糖 2476.8 万吨，较去年同期增加 6.86%。泰国累计产糖 2019 年3 月17 日 858.95 万吨，同比增加17%。巴西方面，如果接下来降雨较好，4 月 开始的 19/20 榨季甘蔗产量将超过去年，利空糖价。分析机构 F.O.Licht 将 2018/19(10 / 9 月)年度全球糖市小幅短缺 190 万吨的预 孙毅（F3056381） 估调整为小幅过剩40 万吨。 国内方面，南方甘蔗糖厂进入生产旺季，近期部分蔗区阴雨寡 ysun.ethan@ 照低温天气较多，不利于甘蔗糖分积累和砍运榨，短期内产糖量较 上海市浦东新区陆家嘴环路 低。从二月产销数据来看，全国累计产糖738 万吨，同比增加1 万 958 号23 楼 (200120) 吨。那么3-5 月份还将上市约322 万吨糖，同比增加28 万吨。季节 农 性来看，3-5 月份是白糖大量上市的时期，也是白糖的销售淡季，糖 价难以维持高位。 产 ◼ 主要矛盾点 品 组 利多：国内销售数据好于预期，巴西延迟开榨 利空：全球食糖产量高于预期，供应压力延后至3-5 月份 ◼ 操作建议 短期维持在5000-5300 元/吨区间震荡，等待上方做空机会 2019. 1. 22 ◼ 风险提示 1、原油价格大幅上涨，巴西制糖比下降。2、天气情况影响甘蔗生 长。 研究报告• Z.C. RD Center 一、白糖行情回顾 表1：白糖期货价格变化 开盘价 收盘价 最高价 最低价 周涨跌 周涨跌幅（%） 白糖1905 5064 5114 5161 5058 +50 +0.99 白糖1909 5049 5084 5126 5038 +35 +0.69 糖11 号05 12.21 12.57 12.69 12.17 +0.36 +2.95 糖11 号07 12.41 12.71 12.84 12.38 +0.30 +2.42 资料来源：文华财经，中财期货 上周白糖以小幅震荡为主。全球糖市18/19 年度供应压力依旧很大。截至2019 年2 月， 印度全国466 家糖厂投入生产，累计产糖2476.8 万吨，去年同期457 家糖厂产糖2317.7 万 吨。泰国累计产糖858.95 万吨，同比增加17%。巴西方面由于雨季延后，糖厂延迟开榨，短期 利多糖价，但如果接下来降雨较多，巴西甘蔗产量将多于去年同期，供应压力将延后。国内方 面，南方甘蔗糖厂进入生产旺季，近期部分蔗区阴雨寡照低温天气较多，不利于甘蔗糖分积累 和砍运榨，短期内产糖量较低。从二月产销数据来看，全国累计产糖738 万吨，同比增加1 万 吨。那么3-5 月份还将上市约322 万吨糖，同比增加28 万吨。3-5 月份是白糖大量上市的时 期，也是白糖的销售淡季，糖价难以维持高位。 基差方面，广西柳州现货价格5220 元/吨，基差为106 元/吨，较前一周上涨10。 合约价差方面，白糖05-09 合约价差为29，较上周上