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专业、专心、专为您 衍生品投资周刊 第 30 期 衍生品投资周刊 2007 年 11 月 03 日 广发证券经纪业务总部 权证—— 权证—— 1.市场概述 本周沪深两市出现冲高回落的走势，上证指数本周上涨3.37 ％，正股走势的分化让认购权证涨 跌互现,认沽权证则继续大幅下跌,认购权证除去新上市的深高CWB1一周平均涨幅为4.17 ％，认沽权 证一周平均跌幅为25 ％. 权证板块本周成交量为549.9 （亿份）比上周485.1 （亿份）扩大13.3 ％，成交金额则从上周1261.6 亿元下降到本周1252.3亿元，同比微降0.7 ％。 2.热点点评 认购权证方面, 云天化正股上涨20.07%,带动云化CWB1 上涨20.33%居认购权证涨幅第一.云化 认购权证作为小盘权证,依旧受到市场追捧.另外我们上周周刊推荐的深发展的两个认购权证均有不 俗表现, 深发 SFC2 涨 16.05%,深发 SFC1 涨 13.28%排到涨幅第二和第三.远远超过深发展正股 2.04% 的涨幅. 临近第一次行权的马钢 CWB1 则继续下跌 10.5%,居认购跌幅第一. 本周二新上市的深高速的认购权证,连续三天出现涨停,本周上涨 52.9%,溢价率高达 83.5%.可见 市场追新权证的热情不减少, 目前溢价高企,建议回避. 伴随正股的分化,本周负溢价权证有 7 只,分别为:五粮 YGC1 –19.48% 中化CWB1 –4.20% 马钢 CWB1 –3.64% 伊利 CWB1 –3.32% 云化 CWB1-0.24%和停牌中的钢钒 GFC1 -6.9 ％ 侨城 HQC1 -4.06%, 本周认沽权证在大盘振荡整理的下集体出现大幅下跌, 中集ZYP1受到上周出台限制中集权证涨 跌幅制度的影响继续下跌55.66%,居认沽权证跌幅第一.其余三只认沽权证均有12%以上的跌幅. 我们近期一直强调认沽权证的风险巨大,短期内存在继续大幅下跌的可能,本周也继续验证了我 们的判断.下周我们坚持这个观点, 目前认沽权证的绝对价格太高,存在继续大幅下跌的可能,建议投 资者继续回避认沽权证. 3.下周展望及品种热点推荐 整体来看，本周市场出现振荡走势,我们认为整体来看,市场调整没有结束,下周仍有振荡整理需 求.我们建议下周对权证保持谨慎,只有在正股走稳的基础上,适当关注认购权证的机会，特别是负溢 价权证依旧存在一定的投资机会。 上周推荐的深发展权证成为了本周亮点,正股深发展走出良好的上升通道, 目前权证短期涨幅较 大,后市需要一个整固需求,看好深发展正股的投资者可以等待权证回落后再关注, 目前观望为主. 五粮YGC1权证报收于42.699,. 负溢价高达19.48%,具备一定的安全边际.根据行业研究员的预 测，随着年底旺季的来临，五粮液供不应求，涨价在即。公司近期提价幅度可能达到10%，提价将 提升08 年度每股收益近0.1 元。08 年预期股权激励、资产注入将会有新进展。目前走势较弱,投资 者可以等待正股走稳后再逢低买入,做中长线配置.. 临近第一次行权的马钢 CWB1 目前走势不稳,仍有下跌可能,投资者可关注行权后的马钢权证. 未来影响马钢 CWB1 表现的可能有两种情形，值得投资者重点关注，其中之一是钢钒 GFC1 复牌 后连续涨停对钢铁认购的带动效应，之二是马钢 CWB1 进入行权期后，如果大部分权证被行权， 务请阅读正文之后的重要声明 首席策略分析师：游文峰 主编：韦海生 联系人：原燕琼 电话：020332 Mail ：whs@ 电话：020873 Mail ：yyq@ 专业、专心、专为您 将导致马钢 CWB1 成为小盘权证，经过大幅下跌,可能会受到市场的炒作。