亚洲国家股指期货研究探究文档.pdfVIP

股指期货推出初期的市场规模与投资者结构研究 中信建投期货 刘超 杨军 中国金融衍生品的重要创新—沪深300 股指期货的上市已为时不远，研究股指期货推出 初期的市场规模与投资者结构不仅对于合约交易的流动性、抗操纵性有重要意义，对期货公 司的技术准备、市场份额乃至期货行业的健康发展都有深远意义。本文通过与周边国家和地 区（香港、台湾、韩国、印度等）市场的对比，并对不同交易目的（套利、套保以及投机） 投资者可能的投资规模进行分析，以期能对沪深300 指数期货推出初期的市场规模与投资者 结构做出比较准确的估计，一方面为政策制定者、交易所制定相关规则提供参考，另一方面 使期货公司在交易系统准备、发展战略制定等做到心中有数，对券商、上市公司等控股期货 公司也有较大的参考意义。针对以前相关研究中可比性不强的问题，本文研究的国家/地区 与内地有相似的文化、制度，其参考意义大于成熟市场。另外由于投机资金入市量的不确定 性较大，我们参考了权证交易和商品期货交易情况，这有一定的合理性，因为权证和商品期 货作为与股指期货最相似的金融产品，从他们的交易情况可以对投机资金的规模作出一个基 本判断。 一、周边国家/地区股指期货推出初期的市场发展情况 1.全球股指期货市场概况 根据美国FIA对58家衍生品交易所的最新统计，2006年全球在交易所内交易的期货与期 权交易量高达118.59亿张，比2005年增长了18.9%，高于2005年增长率的12%和2004年的9%， 交易量呈现加速增加的趋势。期货合约2006年交易量为52.8亿张，同比增长30.9% ，其中股 指衍生品由2005年的40.8亿增加到2006年的44.5亿，占所有衍生品的37.6%，继续保持第一。 根据Eurex 的最新统计，2007年前5月全球最大的十个股指期货合约的成交量和成交额如下表 所示： 表1：全球最大的十个股指期货合约的成交量和成交额 成交额（百 排名 合约名称 上市交易所 成交量(张) 万欧元） 1 E-Mini SP 500 芝加哥商业交易所 128748230 7038444 2 DJ Euro Stoxx 50 欧洲期货交易所 114056407 4767277 3 DAX 欧洲期货交易所 3551316 4 SP500 芝加哥商业交易所 5355649 1452071 5 Kospi 200 韩国交易所 1301615 6 Nikkei 225 大阪证券交易所 1258741 7 E-mini Russell 2000 芝加哥商业交易所 1187766 伦敦国际金融期货 8 FTSE 100 交易所 1083580 伦敦国际金融期货 9 CAC 40 交易所 990271 10 E-mini Nasdaq-100 芝加哥商业交易所 948836 总计 464249092 数据来源：欧洲期货交易所（ ） 2. 台湾股指期货推出以来的发展状况 目前，台湾地区有