中威电子(300270)-国内安防视频监控传输领域的领航者.pdfVIP

[table_main] 新股分析类模板_new 新股分析(路演)| 2011 年 10 月11 日 研究员：马仁敏 执业证书编号：S0570510120059 [table_research]  025 marenmin1982@ 中威电子(300270) /4055 国内安防视频监控传输领域的领航者 发行基本资料 投资要点： [table_baseinfo] 通信设备制造Ⅱ 公司合理价格区间(元)：36.72-40.80 发行股数(万) 1000.00 公司主营业务为安防视频监控传输技术及产品的研发、生产和销 发行后总股本(万) 4000.00 售。主要产品为嵌入自主开发核心软件的数字视频光端机和 VAR 光 发行方式 采用网下向询价对 平台。 象询价配售和网上 资金申购定价发行 按照十二五规划，到2015 年整个安防行业总产值将达到4800 亿 相结合的方式 元，年均复合增长率达到20%左右。 发行日期 2011-09-27 我们认为，公司作为高科技产品制造业的企业，核心竞争力主要 保荐机构 国信证券 在于技术研发优势和定制化产品优势。其中公司 VAR 光平台销售业 发行前财务数据 务迅速扩大，2010 年销售收入较上年增长2.91 倍， 2011 年上半年其 销售收入达到2010 年全年的73.19%。该产品毛利率相比光端机提升 [table_financedate] 1.15 每股收益(元) 17%左右。 每股净资产(元) 2.57 总资产(百万元) 130.00 公司本次将募集资金35,000 万元，拟投向三个项目，主要用于智 资产负债率(%) 40.72 能化VAR3 光平台项目、数字视频联网监控技术研发中心建设项目和 净资产收益率(%) 44.75 销售与技术服务区域中心建设项目，达产后公司将增加 VAR 光平台 每股经营性现金流(元) 0.75 产能5000 路，同时增强公司的研发实力和营销能力。 我们预计公司2011 ～2013 年分别可实现营业收入1.49 亿元、2.06 亿元、2.70 亿元；归属母公司所有者的净利润分别为0.55 亿元、0.77 亿元、1.02 亿元；对应EPS 分别为 1.36 元、1.90 元、2.49 元。目前 安防行业2011 年动态PE 为36.08 倍，我们按照27 ～30 倍动态PE 给 公司估值，对应每股合理价格区间为36.72 ～40.80 元。 主要经营指标 [table_mainmanager] 2010A 2011E 2012E 2013E 营业务收入(亿)