新时代-资本市场收益率决定因素分析和调研报告.pdfVIP

2019 年4 月9 日 宏观经济 资本市场收益率是由什么决定的？ ——理论与经验分析 宏观专题 潘向东（首席经济学家）证书编号：S0280517100001 刘娟秀（分析师）证书编号：S0280517070002 相关报告 邢曙光（联系人）证书编号：S0280118060007 郑嘉伟（联系人）证书编号：S0280118070016 宏观专题：分行业市场估值影响因素检验 陈韵阳 （联系人）证书编号：S0280118040020 钟奕昕（联系人）证书编号：S0280118040021 2019-02-11 本文从理论和OLS 检验两方面研究了资本市场收益率的影响因素，特别是 资本市场收益率和经济增速的关系，结论如下：第一，资本收益率受劳动力增 速、技术进步速度、资本收入份额、储蓄率等因素影响。当消费最大化时，资 本收益率和经济增速一致。第二，不同资本市场之间的收益率是有差别的，这 受企业杠杆率、资本市场管制、风险溢价等因素影响。第三，整体上股票收益 率和经济增速正相关，但经济增速下滑，不意味着股票收益率一定下降，资本 增