8月阳光私募业绩回顾.docVIP

国金证券证券投资类私募基金月报（2012.9） 2012年09月17日 国金证券证券投资类私募基金月报（2012.9） 2012年09月17日 证券投资类私募基金月报 证券投资类私募基金月报 中等仓位运作，“维稳 中等仓位运作，“维稳”引发分歧 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据 市场数据(人民币) 行业优化平均市盈率 36.84 市场优化平均市盈率 29.70 国金能源指数 6340.03 沪深300指数 3203.97 上证指数 2992.84 深证成指 11948.76 中小板指数 5748.72 8月阳光私募整体业绩： 8月阳光私募整体业绩： 8月A股继续大幅回落，房地产、食品饮料等前期强势股全面补跌，沪深300跌5.49%，中证500跌0.62%，中小板指跌0.97%，创业板指涨4.38%，个股延续结构性行情。私募基金非结构化平均跌1.21%，结构化跌2.49%；相对同期沪深300则平均领先4.13%、3.21%。个股结构性行情令私募对个股把握的差异加剧了业绩分化。 “严控仓位”依然是阳光私募战胜市场的法宝。8月私募仓位重心较7月又有进一步下移。根据国金证券8月私募机构调查，受访私募依旧维持谨慎，表示并未看到经济触底的信号因而严格控制仓位并对反弹谨慎参与。但也有少数激进型私募开始寻找反弹品种大举加仓。受访私募的主流仓位在三至六成，但比前一月下降10%，占比62.50%；仓位三成以下者占比增加10个百分点至31.25%。此外依然没有私募仓位超过八成。 私募管理人后市观点： 即将到来的十八大成为近期关注重点，根据国金证券最新调查，私募对于“维稳行情”分歧较大，部分认为近期的政策只能起到托底作用，引发的市场反弹不会持续很长时间；鉴于企业三季报不会理想，经济方面也看不到复苏的迹象，计划九月底至十八大前会逐步减仓。更悲观者则认为“维稳”将是年内最后一波行情，之后由于四季度企业盈利将会更差，到年底可能会发生大幅下跌。另一部分私募则开始逐步加仓，认为市场调整后还会继续向上，对经济下滑已有充分预期，从社会融资总额的持续增加来看融资环境不断得到改善，“维稳行情”继续出现的概率也较大，而四季度经济数据有可能逐步好转，行情或能进一步延续。 8月绩优私募管理人： 明达资产的4只产品悉数跻身同业前20，其中深国投?明达2期、3期是8月仅有的收益超过10%产品。谦石投资也有3只产品领先。此外理成、汇利、尚雅、鼎锋、泽熙、云程泰、淡水泉等也有产品逆势上涨。而对于那些“咸鱼翻身”的私募我们建议延长对其业绩的考察期再做判断。排名靠后的私募则不乏仓位较重的激进派，也有部分产品在前几月一度领跑，投资偏好以地产消费为主，在8月的强势股补跌过程中不幸“中枪”。 9月阳光私募投资建议： 短周期来看，市场从单边下跌进入相对均衡阶段，预期将经历一个情绪修复的过程。若9月份至4季度实体经济如期回升，则盈利改善将进一步打开行情空间，建议投资者可选择进攻性较强的品种以提升投资组合的弹性，如华润信托?理成转子2号、山东信托?长金四号、中融-世诚扬子二号、北京国投?云程泰资本增值(一期)等。若9月份经济活动依旧疲弱，显现当前地产投资拉动不足，则未来基建投资存在天花板、制造业投资的大幅滑落等都将带来更大的压力，建议投资者甄选风格定位相对稳健的私募产品，如中融-麦尔斯通二期、中信信托?精熙、中信信托?喜马拉雅1期、华润信托?展博1期、中国龙增长、重庆国投?翼虎成长等，以最大程度确保组合的绝对收益。 市场数据(人民币) 市价(元) 10.81 已上市流通A股(百万股) 8,499.03 流通港股(百万股) 224,689.10 总市值(百万元) 1,319,611.12 年内股价最高最低(元) 28.49/8.82 沪深300指数 4441.18 上证指数 4165.88 2005年股息率 0.00% 杨舒　　 张剑辉 杨舒　　 张剑辉 第一部分：8月阳光私募业绩回顾 市场连跌4月，私募谨慎控仓 受宏观经济增速放缓及中报风险释放影响，8月A股继续大幅回落，上证指数跌破2100点后徘徊在2000点附近。市场连续4个月阴跌，交易量屡创新低，投资者情绪普遍悲观。行业方面，房地产、食品饮料等前期强势股全面补跌（详见图表2）。风格上看，大盘股拖累市场，沪深300指数下跌5.49%，中证500指数下跌0.62%，中小板指跌0.97%，创业板指数则上涨4.38%。个股方面则延续结构性行情，3D打印机概念热炒带动相关股票上涨。 市场阴跌不休，各类理财产品悉数缩水：公募基金方面，国金股票型、混合型开放式基金平均下跌3.07%、3.52%；券商集合理财非限定性收益平均跌1.70%，限定性平均跌0.25%（详见图表1）。 图表 SEQ 图表 \* A