第0讲-金融跟金融经济学概要.pptVIP

《金融经济学》引言 * 这里所说的统一框架是指文中提到的无套利假设的更确切的数学形式。尤其是金融经济学的研究发展已经发现，资产定价问题的答案虽然由于引入“信息”、“行为”等有所变化，但是有一条基本法则没有改变，那就是线性定价法则，即一个 (未来价值不确定的) 资产组合的 (当前) 价值应该等于其组合成分的 (当前) 价值之和。 《金融经济学》引言 * 所谓莫迪利阿尼－米勒定理其实说的就是这件事，它比完全的无套利要求要低一些，即在这一线性定价法则下，仍然有可能一个未来值钱 (价值为正) 的资产组合，当前可能不值钱 (价值非正)；也就是说，套利仍然可能存在。 而更令人惊奇的是，可以证明，马科维茨证券组合理论和资本资产定价模型都是与线性定价法则等价的，即在一个金融资产市场上，如果有一条为金融资产定价的线性定价法则，那么它等价于市场上存在某条组合前沿，或者资本资产定价模型成立。 《金融经济学》引言 * 不过，这里不包括布莱克－肖尔斯期权定价理论，后者仍然需要完整的无套利假设，或者按目前的术语来说，它服从的是某种“正线性定价法则”。 这样一来，“新金融学”与“经典金融学”之间的差别仅仅是线性定价法则的具体定价差别，或者说差别仅在于“基本金融资产”的“单价定价差别”，而在定价的数学形式上，它们都是一致的，并且经典金融学的许多结论仍然保持。 《金融经济学》引言 * 这种“具体定价差别”表现为一个