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?2000 Prentice Hall 论辩多空 把脉2011年农产品投资 导 语 2010年10月，秋粮丰收并稳产增产，储备棉、糖等国储农产品被密集投放，但国内农产品市场继续高歌猛进，加息也未能阻挡这轮大牛市。继“蒜你狠”、“豆你玩”后，农产品上涨“油不得你”，一步步“姜你军”，不禁让人感慨“苹什么”？11月在“管预期”、“罚炒作”、“发补贴”等多项措施后，农产品价格回落趋稳，随后受气候影响反弹强劲。专家预计11年上半年农产品将维持高位震荡，部分品种仍有冲击新高潜力，但在政策调控下难现10年的大牛市行情，投资者需重点关注供需主导下各品种季节性行情走势。 棉花的秘密：减产致价格暴涨 走势点评： 2010/2011年度，受不良天气影响中国棉花减产，质量等级偏低，收获时间推迟。棉花价格从18000元/吨一路走高到25000元/吨。国库仅余30万吨储备棉，不仅调控资源有限，未来还需要进一步收储，从25000元/吨再涨至30000元/吨以上。棉花价格的上涨的确存在一定的“非理性”因素，但也有分析人士指出，目前棉花正在经历一个合理的价值重估过程。 豆类油脂的心声：不想“逗你玩” 走势点评： 从今年9月初至11月上旬豆类油脂的这轮上涨已经顺风顺水的持续了近两个月。在这两个月中豆类几乎呈单边上涨之势，中间基本没有出现明显的调整，走势之强劲几乎可以与07、08年的那波商品大牛市相提并论。豆油作为领涨品种，成为市场竞相追逐的对象，从7月份拉升开始至11月份，涨幅近30%。11月下旬后豆类开始了一月的窄幅调整，随着储备大豆拍卖遇冷，豆类期价已难以继续走低。 2010年农产品牛市原因分析 流动性过剩造成对商品的投机，是导致商品暴涨基础： 由于国外流动性充裕，外盘涨势强劲，拉动国内商品超 常规上涨，也带动农产品大幅上涨。 流动性 通胀预期是推动农产品价格自7月份开始暴涨的主要因素 之一，九月来，CPI不断创下年内新高，该数据对农产品 价格形成利好，刺激农产品价格疯狂攀升。 CPI 多位专家表示，部分农产品脱离基本面基础，价格涨势凶 猛的主要原因是资金的投机炒作，尤其是棉花、白糖资金 推动价格上涨的迹象非常明显。 热钱 2011年农产品投资趋势 专家权威预测：2011年农产品牛市格局不变 从2005年一直到现在，指数基金开始进入农产品市场，净多单持有农产品的顺序与本轮农产品牛市的传导顺序相吻合。然而到了今年年末指数基金出现了获利了结的现象。由于指数基金结算压力和美元反弹，年末商品承压，但是2011年农产品牛市格局不会变，密切关注明年是否有新的指数基金进入市场。 市场机构判断：农产品价格长期趋涨 近期来看，农产品价格应该维持震荡，现阶段主导市场价格因素的既不是基本面，也不是流动性，而是宏观调控这支无形的手。尽管如此，包括国君与中金在内的主流机构均认为农产品价格长期上涨是趋势。另有机构判断，有限耕地和稳定增长的刚性需求，生产成本的上涨势必将农产品价格推进一个慢牛通道。 2011年农产品投资攻略 棉花重上28000有难度 受宏观政策影响，国内棉花明显弱于外盘走势棉 价重上28000尚有一定难度。 全球棉花现处牛市 预计2011年国内棉价维持在2.5-2.8万元/吨。 棉花 豆类调整过后有望上涨 豆类市场正逐步消化政策调控压力，市场做多的 情绪回归。 豆粕将向买方市场转变 需求趋弱，豆粕市场将向买方市场转变。 豆类 油脂继续演绎牛市行情 美豆油2011年将重心上移，国内供需偏紧的基本 面也支撑油脂中长期上涨。 棕榈油可逢高抛空 从抛储情况来看，成交价远低于油脂现货报价。 油脂 2010年农产品牛市原因分析 我国已进入农产品需求快速增长阶段，农产品供求趋向 偏紧，部分农产品供求明显失衡，对国际市场依赖程度 逐步提高，农产品价格呈现全面攀升局面。 供需格局 此前农产品价格出现大幅飙升，有关部门出台一系列措 施加强监管和调控。从控制日内投机、抑制价格到打压 操纵价格上，国家控制物价决心可见一斑。 政策调控 旱情等极端天气对粮食生产的不利影响是多种天气因素 中最严重的，而雨雪天气易导致农产品运输困难。值得 警惕的是，气候容易成为投资者炒作题材。 天气炒作 中国主要粮油作物面积和产量数据 除油菜籽2010年减产外粮油作物稳中增产（/万吨） 玉米 小麦 稻谷 大豆 油菜籽 2007 2008 2009 2010 比上年增长 15230 16591 16397 17250 5.20% 面积 10930 11246 11512 11510 0.00% 18603 19190 19510 19900 2.00% 1273 1555 1498 1520 1