并购煤炭企业论文.docxVIP

　　1我国煤炭企业并购财务风险11企业并购财务风险的内涵企业并购财务风险是由于并购过程中存在的信息不对称导致企业财务状况恶化或财务成果损失的现象，是并购价值预期与价值实现严重负偏离而导致的企业财务困难和财务危机。 　　企业并购中，各种财务决策会导致财务风险，从结果看，融资决策引起的风险是并购财务风险的核心，但从来源来看，定价决策和支付决策也影响着企业并购财务状况。 　　12企业并购财务风险特征我国煤炭企业并购财务风险具有不确定性、决策相关性、动态性和可控制性4个特征。 　　其中，不确定性是财务风险的基本特征，主要表现为由于并购活动本身及其客观环境的不确定性，人们对并购活动的未来预期具有不确定性；决策相关性是指并购中的定价、融资和支付这三方面的决策，与财务风险有着紧密关联。 　　动态性是指导致企业并购财务风险的因素总是处于运动变化之中，并购各环节中各种风险因素造成的财务风险发生的概率、影响范围和强度也处于动态变化之中。 　　可控性是指尽管企业并购财务风险具有不确定性，但是企业仍然可以运用现代化管理手段，对这些不确定性实施一定程度的控制，减少企业并购活动带来的损失。 　　2我国煤炭企业并购财务风险的来源煤炭企业并购活动中存在着多种风险，从财务角度看，财务风险是影响企业并购是否成功的重要因素。 　　财务风险决定于财务决策，在企业并购中财务决策包括定价决策、融资决策和支付决策。 　　因此，根据财务决策类型，可以将并购财务风险分为定价风险、融资风险和支付风险，这3种风险相互联系、相互影响，共同影响着并购财务风险。 　　21定价风险定价风险是指企业对并购目标公司价值的评估风险。 　　在并购企业确定好目标企业后，就要对目标企业价值进行评估。 　　在评估过程中，过高和过低的定价都不利于企业并购，如果高估目标企业价值，就会产生高成本风险；如果低估目标企业价值，由于并购双方价格差额大会导致并购失败或失去并购利好时机。 　　对目标企业价值评估不准确给企业带来损失的可能性就是定价风险。 　　1信息不对称风险。 　　由于并购目标企业是一个外部实体，并购方想获得高质量信息难度大，尤其是缺乏信息披露机制的非上市公司，为了获得更多并购款项会对公司财务进行包装。 　　并购方无法判断目标企业真实情况导致信息不对称风险，包括财务报表风险和资产风险。 　　财务报表是并购中进行评估的重要依据，其真实性关乎整个并购交易；资产账实是否相符，负债忽略、隐瞒等信息不对称会让并购方在进行定价时产生决策错误，进而对企业并购财务风险造成不良影响。 　　2估价风险。 　　估价是并购的核心，在某种程度上决定着并购的成败。 　　当前我国企业并购还没有形成操作性较强的评估体系，使得并购过程中主观因素对并购定价的影响较大。 　　在信息不对称和并购人才缺乏种种不利环境下，并购企业对目标企业估价往往存在很大偏差。 　　3资本市场不完善。 　　我国并购市场还处于初级阶段，一方面在企业并购活动中缺乏专门、优质的中介组织，使得并购双方无法得到专业、有效的指导和监督，从而导致企业并购的交易成本增加。 　　另一方面，并购市场的相关政策还不完善，导致定价无依据，定价程序不规范，进而造成定价风险。 　　22融资风险融资风险是指企业在并购过程中，需要筹集大量的资金，在资金筹集时产生的风险。 　　融资风险主要包括以下方面。 　　1融资资金支持风险。 　　为了确保并购活动的顺利完成，并购企业需要按时足额获得并购资金。 　　如预测的资金不足以支付并购需求或未能按时付款，就会构成违约，形成财务危机。 　　相反，如果资金超过实际需求量，将会增加不必要的资金成本。 　　2融资资金结构风险。 　　融资资金结构包括企业资本中债务资本与股权资本比例结构，并购企业在融资时，对外借款产生的负债额大于权益资本时，会给企业的资本结构造成风险，并购融资风险相对较高。 　　在以股权资本为主的融资结构中，当并购后的实际效果未达到预期时，企业也会面临较高的财务风险。 　　因此，不合理的融资结构和方式会给并购后的企业经营带来麻烦。 　　企业应在保证企业价值最大化的前提下，通过选择适合的融资方式，使企业资本结构最小化，从而有效地控制企业并购融资风险。 　　23支付风险支付风险是由于并购企业对并购资金支付方式选择和安排不合理，导致资金流动性和股权稀释等风险。 　　目前我国企业常用的并购资金支付方式主要是现金支付、股权支付和杠杆支付。 　　相应地，企业并购支付风险也是由这3种支付方式决定的。 　　1现金支付引起的资金流动性风险。 　　在并购过程中，并购企业在使用现金支付方式时会给企业带来很大的资金流动压力，当支付所需资金超过承受额时，企业的经营管理活动也会受到企业现金流动能力