精细化工中间体行业深度报告.pdf

2018 年 12 月 03 日 证券研究报告 资源与环境研究中心 基础化工行业研究 增持 （维持评级 ） 行业深度研究 ) 市场数据(人民币） 中间体行业深度：从产业链转移及竞争力优势 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 2675.59 角度研判中间体行业发展趋势 沪深300 指数 3172.69 上证指数 2588.19 深证成指 7681.75 行业观点 中小板综指 7813.08  本篇报告主要对中间体行业进行深入分析。中间体行业作为精细化工的重要 领域，具有巨大的发展空间。本篇报告从产业链转移及竞争力优势的角度入 手，参照海外中间体龙头企业的发展历程，探究我国中间体行业的未来发展 4198 趋势。 3920  全球产业分工逐渐明确，中国发展精细化工的优势突出。国际产业转移持续 3642 进行，对于化工行业来说，产业转移类型向差异化精细化工产品升级。承接 3364 3086 精细化工行业的产业转移，我国相比印度等国的劳动成本优势依然存在。完 2808 整的产业链布局以及配套设施将是我国独特的发展优势，难以超越，因此我 2530 国的整体竞争优势仍存在。 4 4 4 4 0 0 0 0 2 3 6 9  我国中间体行业持续发展，进入发展新阶段。作为精细化工重要的分支，中 1 0 0 0 7 8 8 8 1 1 1 1 间体行业在产业转移大背景下，叠加国内需求，持续快速发展。国内环保要 求趋严，资源向高附加值产业倾斜，而随着环保成本的提升，龙头化工企业 国金行业 沪深300 将获得更多竞争优势。因此，精细化工产业龙头企业将集中受益。 研发对于中间体行业具有重要意义，而当前我国化工行业对研发的重视程度 普遍较低。在技术要求不断提升的大环境中，具有强劲研发实力的高效研发 相关报告 型企业将脱颖而出。 1. 《未来关注MDI 行业协同性，冬储需求预  农药、医药中间体需求稳定增长，具有成长空间。农药及医药中间体目前仍 期推迟- 【国金大化工】-...》，2018.12.2 处于成长期，行业自身就具有较强的成长空间。对于其中具有较强盈利水平 2. 《LPG 价格受原油影响下跌，氟化工、维 的定制中间体企业而言，其下游专利药未来几年将面临大量专利到期情况， 生素强势- 【国金大化工】...》，2018.11.25 仿制药将获得大幅提升空间。中间体厂家短期内仍将享受需求的爆发式增 3. 《氟化工高位景气，化工产品整体跌多涨 长，从CMO 模式向CDMO 模式升级，享受产品放量的盈利提升。而长期凭 少- 【国金大化工】行业周报》，2018.11.18 借其技术优势，向产业链下游延伸，进行一体化布局，企业的盈利空间将进 4. 《氟化工产业链依旧强势，原油价格有望 一步提升。 企稳 - 【国金大化工】行业周... 》， 2018.11.11 5. 《尿素行业报告：行业盈利结构性调整，投资建议