现代企业资本结构的动态_优化.pdfVIP

资本结构是一个多变量多层次 果企业经营是粗放型的, 则会导致企业 多因素集约而成的复合性系统根据其 获利能力较低, 只有依赖多发行债券来 状态的不同 分为静态资本结构和动 融资而企业规模与资本结构则正相 态资本结构前者反映某一时点上企业 关规模大的企业更倾向于实施多角化 全部资金来源的构成及比例关系后者 经营或纵向一体化, 从而使经营风险彼 则是企业依据获取的资金特征及时合 长此消, 有助于企业整体效益水平的提 理地调整各类资金来源的即时结构由 高企业资产类型也是不容忽视的因 于企业资金总是处于川流不息的运动 素拥有有形资产的房地产业通常具有 中, 因此静态资本结构往往只是动态资 较高的借贷筹资能力而对于企业价值 本结构运行的结果显然, 合理的资本 依靠于无形资产的公司来说, 应以较少 结构应该是灵活的富有弹性的, 能够 负债为宜企业管理阶层对风险倾向性 根据外部环境的变化和企业战略的需 的程度差异, 也会导致企业资本结构迥 要进行适时的调整, 达到运动中的最 \ 然不同较为保守的经理人员倾向于低 优 负债融资降低公司风险; 而勇于冒风险 随着现代企业制度的逐步建立, 企 的公司经理倾向于较高的负债融资, 以 业筹资方式与筹资渠道日趋多元化, 筹 求更高的利润回报 资方案的优劣更依赖于资本结构的合 企业的资产结构治理结构和资本 理与否按照国际惯例, 资产负债率的 结构弹性是设计企业资本结构应考虑 正常标准应在40 50%之间, 但我国已 的重点因素资产结构指构成企业全部 初步建立现代企业制度的国有企业资 资产的各个组成部分在全部资产中的 产负债率多在 80% 以上, 甚至高达 比例高流动负债比例一般与高流动资 200%, 这种扭曲的资本结构不仅导致 产比例相对应公司治理结构, 从广义 企业资金短缺债务负担沉重生产经 上讲是指有关公司控制权和剩余索取 营难以维系, 还给国民经济发展带来巨 权分配的一套法律文化和制度安排 大隐患因此, 企业如何在动态环境中 现代企业资本结构优化的动力来自于 优化资本结构是现代企业财务管理的 治理结构的效率治理结构的效率越 重大课题, 也是解决目前我国企业筹资