财务管理综合练习题114.docVIP

- PAGE 11 - 习题一 黎明贸易公司是经营成衣批发的，以下是公司在20×0年11月30日的财务状况。 20×0年11月30日资产负债表 ￥ ￥ ￥ 固定资产 永久地权和房产（成本值） 190 000 减：累计折旧 20 000 170 000 办公家具及设备成本值 45 000 减：累计折旧 18 000 27 000 汽车成本值 32 000 减：累计折旧 22 000 10 000 207 000 流动资产 存货 102 000 应收帐款 66 000 168 000 减：流动负债 应付帐款 76 000 应付股利 3 000 应付税金 2 000 银行透支 83 000 164 000 4 000 211 000 减：长期负债 12% 债券20×2年 150 000 61 000 所有者权益 股本￥1 50 000 留存收益 11 000 61 000 损益表 截至20×0年11月30日止年度 ￥ ￥ 销售收入 450 000 减：销售成本 285 000 毛利 165 000 减：销售费用 84 000 管理费用 46 000 财务费用 29 000 159 000 税前利润 6 000 所得税 2 000 税后利润 4 000 股息 3 000 本年度留存收益 1 000 附注： 当资产负债表预备后，独立资产评估师估计以下资产在资产负债表日期时的市场价值为： 永久地权及房产 230 000 办公家具及设备 18 000 汽车 5 000 存货 82 000 资产负债表上，应收帐款是等于其市值。 在整年中，存货维持在一个稳定水平。 所有销售和采购都是赊帐的。 最近数月，公司遇到严重财务困难。公司的购货债权人要求于平均30日的期限内付款，而银行已打算取消透支设备。拥有公司全部股份的黎明贸易公司家族，没有作出任何对公司提供融资打算，所以，公司董事们正寻找外来长期资金的注入。 公司董事正与其主要零售商客户海达公司接洽，建议发行的2万股新股给予海达公司, 以足够应付其债务需要。 每股作价￥7。 根据上述资料 通过财务指标计算分析黎明贸易公司财务状况和表现，并对任何你认为重要的事项作出评语。 请表明海达公司应否接纳以上述建议，对黎明贸易公司作出投资。请以数据加以说明。 答案一 评估投资在黎明贸易公司的可行性，可根据下列比率： 权益报酬率 （税后利润/股东权益）× 100% =6.6% 税前利润率 （税前利润/销售）× 100% =1.3% 每股盈利 （税后利润/普通股数） =0.08 股利支付率 （股利/税后利润） 100% =75% 速动比率 [（流动资产 – 存货）/流动负债] =0.4 债权人平均结算期 （应付账款/赊购）× 365 =97.3日 债务人平均结算期 （应收账款/赊销）× 365 =53.5日 存货周转 （存货/销售成本）× 365 =130.6日 财务杠杆比率 （长期贷款/运用资本） =71.1% 从比率看到，公司利润并不十分高。权益报酬率和利润比率都偏低。虽然公司对资金需求紧迫和利润偏低，但股利率却高达75%，显然公司派息政策并不保守。 从负债比率可看出公司的负债十分高。此外，从资产负债表看到，未来二年内，债券也到期还款，公司极可能需要面对严重融资问题。 另一点需要注意就是公司速动比率，只有0.4，过于偏低。而债权人平均结算期比债务人平均结算期为长，可稍为舒缓公司变现问题。存货周转维持130日的高水平，显示存货管理不够完善或存有大量损坏和滞销存货。另外值得关注的是，由独立人士评估的存货可实现价值，较其账面值明显的低。 b)新发行股份的条件并不吸引人。以每股￥7的价钱，明显高于市价。根据这股价，市盈率如下： 每股市价/每股盈利 = 87.5倍 从市盈率可知道股份定价过高。 新发行股份所得的资金主要用来清偿负债，并不是作任何有利的投资。所以，每股回报可能被新股所摊薄，影响投资收益。 根据现时的可实现价值计算出的股份价值如下： 资产净值（可实现价值）/发行股份数目 = ￥1.74 基于以上的分析，海达公司不宜接受黎明贸易公司的建议。 习题二 泰迪文具有限公司成立于2000年，在过去三年高速地增长。高速的增长率为公司制造了很多问题，使公司的董事感到忧虑。最近，公司的董事曾咨询一家管理顾问公司，寻求协助解决这问题。 在一份给公司董事的初步报告中，顾问提出以下意见：“公司面对的大部份问题都是过度经营的征兆。” 泰迪文具有限公司的最近期的报表如下： 资产负债表 20 ￥ ￥ ￥ 固定资产 永久物业权土地及建筑物(成本值)