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关注制造业向中国转移的投资机会 目 录 1、关注景气度提升中的子行业 2、关注国际竞争力继续提升的上市公司 3、关注国产设备的进口替代趋势 4、优质公司的价值重估 机械各子行业相对估值分析 二、机械行业重点子行业及上市公司分析 子行业之一:船舶制造行业 三年高价订单在手 宏观调控何惧？ 1、未来三年我国船舶制造业完工量保持增长 。 2、未来三年销售收入和盈利将大幅增长 3、世界船舶工业向中国转移趋势已确立 4、我国造船工业的竞争优劣势分析 5、船舶行业投资评级为：推荐  重点子行业之二:机床行业 数控机床进口替代空间巨大 1、中国是世界第一大机床消费国 2、发展机床行业成为振兴装备制造业的战略要求 3、制造业投资是机床需求增长的驱动力 2003年至2005年机械行业固定资产投资保持高增长，2005年增长率78%。未来五年，汽车及零部件、国防军工、航空航天、船舶及电力设备五大行业固定资产投资是拉动机床行业增长的驱动力。 4、数控机床进口替代是机床行业的增长点 5、沈阳机床两年后将进入高增长期 子行业之三:工程机械行业 在投资与调控的合力作用下波动 1、工程机械行业与固定资产投资增长相关 2、上半年工程机械行业销售和盈利大幅反弹 建筑工程用机械制造2003-2006年部分财务指标比较 3、固定资产投资变化对行业需求的影响 4、宏观调控对行业的影响回顾 5、工程机械行业预测 6、推荐的子行业：矿车、叉车 子行业之四:港口机械行业 需求依然旺盛 估值趋于合理 1、未来五年岸桥需求依然旺盛 “十一五”期间我国沿海港口固定资产投资规模与“十五”期间相当, 预计国内岸桥需求量为70-80台/年左右，按照30%的国内订单比例来测算，未来五年全球的年均岸桥需求为260台左右. 2、振华港机：推荐-A 1、集装箱需求增长与中国出口增长相关 3、集装箱需求的季度性波动 4、中集集团——估值仍有提高空间 谢谢大家! 欢迎交流！ 近五年振华港机主要产品产量 400 250 2006年E 20 320 190 2005年 20(散货机) 228 137 2004年 170 85 2003年 10台 102 59 2002年 其它 场桥 岸桥 2006年公司的销售收入约22-23亿美元，从2007年已签的订单来看,略低于去年同期水平，但仍有望保持小幅增长。 公司努力开发的新产品还包括：大型钢桥、海上回转浮吊、铺管船等，新业务的盈利水平还有待观察。 2006年、2007年计提高管奖励金将增加公司的管理费用2亿元。 作为世界市场占有率接近70%的港口起重机械龙头企业，振华港机已步入了成熟期。未来三年全球港口机械的需求依然旺盛，但增长将明显放缓。我们认为振华港机的合理市盈率15倍左右，维持推荐-A的投资评级 子行业之五:集装箱制造行业 需求的平稳增长和盈利的周期性波动 2006年集装箱产量较2005年反弹10%左右，预计2006、2007全球的产量为268和300万TEU 2、集装箱价格由钢材价格决定 今年以来集装箱价格和钢板价格分别上涨了30%左右 二季度、三季度 集装箱订单大幅增 长，预计全年公司 集装箱销量在150万 标箱，同比增长10% 2002-2006年中集集团集装箱季度销量 * * 一、下半年机械行业的投资策略分析 二、机械行业重点子行业及上市公司分析 船舶行业 机床行业 工程机械行业 港口机械行业 集装箱行业 一、下半年机械行业的投资策略 1、关注景气度提升中的子行业。 2、关注国际竞争力提高的上市公司。 3、关注国产设备的进口替代趋势。 4、优质公司的价值重估。 从行业生命周期来看，未来五年我国的机床、船舶行业景气度将明显提升 股价涨了3.3倍 股价涨了4.7倍 成功案例:中集集团、振华港机 沪东重机、安徽合力、沈阳机床的 竞争力不断提高，有可能成为下个 成功案例。 2000-2005年我国数据机床产量 国产中高档数控机床进口替代空间巨大。中国是世界第一大机床消费国，而国内70%的数控机床仍需要进口，按照十一五规划，到2010年，国产数控机床占国内需求市场的比重从现在的30%上升至50%，上市公司中沈阳机床有望分享行业的成长！ 数据来源：机经网、招商证券研发中心 当上市公司的成长性和竞争力不断被认识的时候，估值也不断提高，例如，振华港机的PE由10倍提高到15倍，安徽合力的PE由12倍提高到15倍。 通过对子行业的相对估值比较，我认为重型船舶发动机、矿车和数控机床行业的龙头公司的动态市盈率可