长安汽车.pptVIP

* 长安汽车年度报告分析 主讲人：徐明磊 031025004@fudan.edu.cn 6月2日，一位名叫“飞雪漫天”网友的一篇文章《七大质疑：但愿长安汽车业绩是真实奇迹》（又名《七问长安》）于某财经网站刊出，3日，被新浪等网站转载。 在该文中，飞雪漫天把尖锐问题一股脑抛向长安汽车，并且经由网络公之于众，丝毫不亚于引爆连环炸弹。 6月5日，迫于证监会的压力，长安汽车申请临时停牌，并刊出澄清公告，对飞雪漫天的质疑作出回应。 案例背景 案例思路 在本案例中，由长安汽车2002年度报告引起的争论至今没有停止，但是有关人员对于财务报表分析的思路和方法值得借鉴： 第一步：年报的基本财务数据 基本财务数据非常好——为什么？ 第二步：公司业绩的发展趋势是否合理？ 有异常发展的趋势——毛利率、销售收入、营业费用 第三步：重要项目的比例结构和相互关系是否合理 有异常现象——财务费用、银行存款和短期借款、销售子公司的资产和负债关系等 第四步：这些不合理后面是否可能意味着一些问题 可能通过巨额冲销费用来虚增利润、子公司资不抵债等 2002年年度报告主要数据解读 28.2 2574 3301 股东权益 +31.1 6636 8702 总资产 +422 160 835 净利润 +34.8 7332 9884 主营业务收入 变动(%) 2001年（百万） 2002年（百万） 指标 307 6.22 25.29 净资产收益率(%) 113 0.80 1.70 每股经营活动产生现金净额（元/股） 28.1 2.10 2.69 每股净资产(元/股） 423 0.13 0.68 每股收益（元/股） 变动(%) 2001年 2002年 指标 长安汽车2002年年度报告业绩极佳，事实真的如此吗？ 七问长安 对于长安汽车的2002年年报，有关人士提出7个问题： 1、第四季度奇迹从哪里来？——利润上升，销售收入下降 长安汽车的解释是（ 6月6日） ： 公司在前三季度累计提了30600万元的销售补偿费，用以支付给销售商作为降价补偿和兑现折扣折让。第四季度，2002年的销售形势已经明朗，不需再计提销售补偿费；同时公司收购长安集团所属146家销售分子公司工作完成，其报表纳入公司合并报表范围，原为其计提的销售补偿费已不需支付。因此公司于年底对前期预提的销售补偿费进行清算并冲回，同时冲回2001年计提的销售补偿费10272万元。 3、毛利率的不规则跳跃？ 问题：汽车行业竞争日益激烈，原材料价格上升，与天津夏利、江苏悦达等汽车企业的失利相比，长安汽车的毛利率不降反升令人怀疑。 长安汽车解释原因是： 1、销售收入增加（增加2552万元，35%） 2、利润相当一部分来自毛利率高（34.34%）的SC6350（长安之星微型客车）系列（毛利15.94亿元）。其他项目的毛利率也高达30%，是在SC350系列上开发的专用汽车。 3、成本降低（SC6350系列车型的夹模具等固定费用已摊销完毕以及配套零部件价格的降低 ） 2、毛利率大大高于同业水平？ 长安汽车合并报表毛利率由01年22.72%增至29.19%，母公司报表毛利率则由20.86%增至29.99%； 毛利高达2885万元。 问题：长安汽车从未披露其销售活动具有季节性特征，作为一家年销售额近百亿元的大企业，其毛利率如此跳跃式波动，颇令人费解。 长安汽车：由于公司下属子公司多，报表合并范围宽，工作量大，公司在前三季度对内部交易收入抵销不够完整。年末审计对与所有子公司之间的内部销售收入和成本进行了完全的抵销，该期合并收入减少导致比较基数发生变化 ，毛利率由审计前的27.52%变化为38.79%，本公司经审计的全年销售毛利率为29.19%。 4、营业费用为负数？——营业费用的变化与销售收入增加不成正比 长安汽车的解释：冲回第四季度冲回了前期预提的销售补偿费40872万元，导致该期的期间费用比前三季度平均数大幅减少、营业费用呈现负数 。 *