银行培训课件：基金绩效评估及其对投资管的增值作用.ppt

基金绩效评估及其对投资管理的增值作用 目录 一、绩效评估的基本内容和作用 二、收益率计算及其归因分析 三、基金投资的风险分析 四、绩效评估对于投资管理的增值作用 一、绩效评估的基本内容和作用 （一） 基金管理的基本流程 （一） 基金管理的基本流程（续） （二） 绩效评估的基本内容 （二） 绩效评估的基本内容（续） （二） 绩效评估的基本内容（续） （二） 绩效评估的基本内容（续） 3、 风险的分析 总风险：一般用组合收益的波动性来衡量；组合收益的标准差； 系统性风险：组合风险中，由系统性因素（市场收益，或其他因子）决定的部分； 非系统性风险：组合风险中，由个别和非系统性因素决定的部分； 主动风险：组合收益相对于业绩基准偏离的风险；跟踪误差； （二） 绩效评估的基本内容（续） 4、风险调整收益的评价 风险与收益的对应关系； 用于评价承担单位风险而获取的收益 ； （二） 绩效评估的基本内容（续） 5、同类基金比较 同类基金排名； 同类基金的资产配置比较； 同类基金的风险特征比较； 二、 收益率计算及其归因分析 （一）收益率的计算 1、简单收益率 （1）公式 其中， VT为期末的市值， V0为期初的市值。 （2）含义 当资产组合与外部之间无现金流时，可以刻画组合的收益率。 （一）收益率的计算（续） 2、时间加权平均收益率 （1）公式 其中， V0为期初的市值， Vi为第 i 期末的市值，Ci为第 i 期内的净现金流入。 （2）含义 当基金组合与外部之间存在导致资金流动的申购、赎回时，它可以比简单收益率更加准确的刻画基金的收益情况； 衡量基金经理在存在现金流动的情况下，对基金组合的管理能力； 类似于基金份额净值收益率。 （一）收益率的计算（续） 3、货币加权平均收益率 （1）公式 其中， V0为期初的市值， VT为期末的市值，Ct为第 t 期内的净现金流入，C为净现金流入之和。 （2）含义 当基金组合与外部之间存在导致资金流动的申购、赎回时，它可以比简单收益率更加准确的刻画基金的收益情况； 衡量基金组合的收益能力。 （二）超额收益率的计算 1、基金组合的收益率 其中，wi为组合中第 i 类资产的权重， ri为组合中第 i 类资产的收益率。 2、基准收益率 其中， Wi为基准中第i类资产的权重， bi为基准中第i类资产的收益率。 3、超额收益率 （三）收益归因分析方法 1、配置收益 （1）含义 配置收益就是当组合中各资产的收益率与基准相同，但各资产的权重与基准不同而产生的超额收益。 用于衡量基金资产配置的能力。 （2）公式 （三）收益归因分析方法（续） 2、选择收益 （1）含义 选择收益就是当组合中各资产的权重均与基准中相同，但由于各资产的收益率与基准中不同而产生的超额收益。 用于衡量基金个股（个券）选择的能力。 （2）公式 （三）收益归因分析方法（续） 3、交叉收益 （1）含义 基金超额收益中不能由配置收益和选择收益解释的部分。 （2）公式 （三）收益归因分析方法（续） 4、基金收益率的分解 基金收益率＝基准收益率＋配置收益＋选择收益＋交叉收益 （三）收益归因分析方法（续） 5、修正的收益归因方法 基金收益率＝基准收益率＋配置收益＋选择收益 其中：基准收益率、配置收益的定义同前； 选择收益＝基金收益－基准收益率－配置收益 （三）收益归因分析方法（续） 6、案例 （三）收益归因分析方法（续） 6、案例（续） 三、基金投资的风险分析 （一）风险的含义 1、不确定性 2、损失 （二）风险指标评价体系 1、总风险 通常用收益率的标准差来刻画总风险。 其中，ri 为第 i 期（日，周，月等）内的收益率， 为期间收益率均值。 （二）风险指标评价体系（续） 2、系统性风险 通常用基金的Beta系数来刻画系统风险。 其中，rp为基金收益率，rm为市场收益率， 为市场收益率的方差。 （二）风险指标评价体系（续） 3、主动性风险 通常用基金的跟踪误差来刻画主动性风险。 其中， 为第 i 期基金的收益率， 为第 i 期基准的收益率。 （二）风险指标评价体系（续） 4、下方风险 VaR（Value at Risk，风险价值）是最重要的下方风险指标之一。 VaR表征在一定的置信水平以及一定时间内，组合损失的最大值（以金额或比率的方式表示）。 表述1：某组合在95%置信水平下，一日的VaR为2.7%