资产置换的动机跟其经济后果文档资料.pptVIP

资产置换的动机及其经济后果 原红旗 杨静 上海财经大学会计与财务研究院 上海财经大学会计学院 研究动机 资产置换是一种特殊的资产重组方式 相关的研究非常少 沈振宇，王金圣，薛爽（2004 ） 提供了观察大股东和上市公司交易动机的机会 新兴市场代理问题是大股东对中小股东的剥削 Shleifer and Vishny(1997) Claessens and Fan(2003) 在中国同样存在大股东对中小股东的剥削 资产置换是否可以用这种理论解释？ 研究问题 置换中的评估定价过程是否反映出大股东从上市公司利益输出的动机？ 在何种情况下又体现了大股东对上市公司的利益输入动机？ 市场能否解读大股东的不同动机？ 大股东不同的利益动机是否有不同的经济后果？ 本研究的贡献 大股东利益输入和利益输出方式 Cheung, Rau and Stouraitis(2004) Jian 和Wong（2004） Aharony, Wang and Yuan (2005) 直接的“转移资产”和“支持”上市公司的证据 段亚林（2001） 陈信元、叶鹏飞和陈冬华（2003） 李增泉等（2005） 陈晓和王琨（2005） 假设发展 H1: tunneling hypothesis 与超级控股股东发生资产置换时，上市公司置出资产的非正常评估增值率低于置入资产的非正常评估增值率。 H2 :Pr