论货币政策教学的有效性.docxVIP

　　货币政策作为一国调控宏观经济的主要手段，其有效性问题一直是金融研究的核心，同时也是《金融学》课程教学内容的重点和难点之一。 　　自2008年金融危机以来，我国货币政策的实施效果逐渐减弱，难以对经济波动起到明显的稳定作用，同时还产生了物价不稳定、资源配置低效等一系列问题。 　　在《金融学》教学课程中，通过分析和评价阻碍货币政策有效发挥的主要因素，思考货币政策有效性问题的解决方案，有利于学生牢固掌握货币政策作用机理和运行规律，深刻理解经济平稳增长，提高居民福利等货币政策目标。 　　一、货币政策有效性的内涵一货币政策有效性的含义。 　　货币政策是指中央银行通过调节货币供应量和市场利率来影响总供求，进而实现既定宏观经济目标的各种措施。 　　而货币政策有效性是指货币当局能否通过调节货币供应量来实现预期的宏观经济目标。 　　其主要包括两方面含义，一是货币政策产生的货币冲击在多大程度上能够对、、充分就业和国际收支等最终目标产生影响。 　　二是货币当局对货币政策工具的运用是否得当，以提升货币政策的有效性，即中央银行能否随时掌控货币需求的动态变化，在适当的时机实施恰当的货币政策工具，进而对货币政策目标产生一定程度的影响。 　　二货币政策有效性的前提货币供给的内生性和外生性。 　　中央银行只有在能够对货币供给完全或者部分控制的前提下，也就是说货币供给要具有外生性，研究货币政策有效性才有意义。 　　由于市场利率是由货币的供需决定的，央行只能对基准利率进行调整，而市场实际的执行利率却难以控制。 　　而内生性则是指货币供给是由经济活动的自身因素决定的，央行的货币供给最终受货币需求决定，因而不能对货币供给进行有效控制。 　　公众基于收入、利率、风险等因素考虑，会及时调整其资产、负债和货币持有量。 　　如果货币需求增加，比如生产者为了扩大投资而增加借款需求，银行可以调整资产负债结构，增加货币供给;反之若货币需求减少，公众将会把多余的货币存回银行，倒逼银行减少货币供给托宾，1947。 　　内生性理论动摇了央行运用货币政策调控经济的理论基础。 　　三货币政策有效与货币中性论。 　　费雪1931的现金交易方程认为货币充当商品交易的媒介，货币数量的增加将导致价格同比例增加，而总产出是由实物部门决定的，与货币无关，货币具有中性的特点。 　　而凯恩斯认为，20世纪30年代经济大萧条的根源是由于边际消费倾向递减、资本边际报酬递减及流动性偏好等导致有效需求不足，因此增加货币供给将引起利率水平下降，最终刺激总需求、增加总产出。 　　其后希克斯－汉森在－模型的分析更为直观，因而认为货币具有非中性的特点。 　　此后，货币主义大师弗里德曼抨击了凯恩斯的观点，提出货币政策对经济周期及通胀具有重要影响，认为资本、劳动、技术、制度创新等生产资源决定了长期经济增长，货币数量的异常冲击变动只能加剧短期的经济波动和价格变化，长期的实际产出和经济增长不会发生实质性的变化。 　　汪红驹2003认为，由于价格粘性和工资刚性的影响，货币供给的调整在短期内会推动产出的变动，但从长期看，工资刚性和价格粘性会消失，货币表现为中性。 　　二、货币政策有效性的影响因素要让学生深刻理解货币政策的有效性，可以在课外布置相关文献资料的查阅工作，然后在课堂上充分讨论哪些因素影响了货币政策的有效实施。 　　把握各市场主体的需求状况，据此来计划配置资源，因此对政府的智慧要求极高。 　　计划经济体制的货币化程度较低，占主导的国有企业对利率变化不敏感，影响了货币政策的实施效果。 　　而市场经济体制下的货币化程度较高，微观经济主体是自主决策的，为货币政策的有效发挥创造了良好的条件。 　　1978－2016年，我国经济货币化程度2从32上升到208数据来源中国统计年鉴，极大地改善了货币政策的操作环境和操作空间，但是其中隐含的金融风险也不断加剧。 　　同时，市场机制依据价格等看不见的手引导供求实现资源高效配置，但市场主体也可能由于垄断、信息不对称等因素产生信息误判和资源错配，表现出低效或失效。 　　此外，由于近年来我国信贷资金和风险在房地产行业集中，土地财政引发的政府过度负债，影子银行业务风险积聚但缺乏有效监管，这些风险因素也对货币政策的有效性产生显著影响。 　　二利率环境。 　　货币政策产生宏观效果的基本原理就是通过货币供给量的调整，引起利率水平变动，进而引导消费、投资的变动。 　　在固定利率体制或部分浮动利率体系下，利率难以灵敏反映资金供求状况，难以反映真实的资金价格，降低了资源配置效率。 　　只有在利率市场化条件下，才能提高利率配置资源的效果，进而提高货币政策的有效性，比如在货币政策扩张条件下，实际利率下降，企业融资成本下降，盈利能力增加，资产负债表改善，有利