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试议人民币预期对房地产的意义 　　一、基于广州数据的实证分析和模型检验1数据来源和变量说明本文选取2009年6月至2012年12月的月度数据，人民币汇率的数据来自中国人民银行网站，广州市房地产价格的数据来源于国家统计局网站。 　　本文选取两个变量。 　　一个变量是人民币汇率，用表示。 　　需要说明的是，由于人民币采用的是直接标价法，100美元兑人民币的中间价平均值记为，因此值越大意味着美元币值越大，人民币币值越小，其倒数1值越大才意味着人民币升值。 　　另一个变量是房地产价格用表示，选取了从2009年6月至2012年12月之间，以2009年5月份为基数100的每月广州新建房屋销售价格指数。 　　这里先给出人民币汇率和广州房价趋势的形描述，如所示。 　　从趋势中可以看出，广州房地产价格与人民币币值在近几年基本都呈现上升的趋势，且两者之间似乎有着密切的关系。 　　在2009年6月到2010年6月间，由于人民币升值的幅度不大，甚至基本保持平稳，受2008年全球性金融危机影响，政府采取了救市政策，广州市房地产价格先经历上升，之后又回落。 　　随着全球经济的逐步复苏，人民币开始以较快速度升值，不久后，房价也转而向上攀升，且二者上涨幅度基本趋于一致。 　　根据上述理论分析与对数据的整体观察，初步假定广州房地产价格指数与人民币名义汇率之间存在长期均衡关系，拟用长期均衡模型＝＋α＋μ。 　　2平稳性检验为了防止非平稳序列带来伪回归，这里首先需要对时间序列的平稳性进行检验。 　　目前普遍采用的是-单位根检验检验。 　　如果检验发现时间序列为非平稳序列,则需对其差分序列作进一步平稳性检验。 　　经过次差分后，达到平稳的序列称其为阶单整序列。 　　所有变量均为同阶单整是变量之间存在协整关系的前提条件。 　　为了消除时间序列中的异方差问题和降低数据的非平稳性，这里对人民币汇率和广州房屋销售价格指数进行自然对数变换后面进行实证分析时均采用变量的对数模式。 　　本文利用60软件对各变量进行平稳性检验，对人民币汇率指数与广州房价指数的时间序列及其一阶差分序列进行检验的结果如表1所示。 　　检验结果显示，、的原时间序列经过检验后的统计量绝对值均小于5临界值的绝对值，说明它们在5显著性水平下都是非平稳的时间序列；在一阶差分后，其统计量均达到了1的显著性水平，说明这两个序列均为一阶单整变量,满足协整关系检验的前提条件,接下来可以进一步对这两个变量之间的协整关系进行检验。 　　3协整回归模型检验尽管某些经济变量自身并非平稳序列，但变量间的某种线性组合却有可能是平稳序列。 　　协整检验的目的就是为了判断一组非平稳序列的线性组合是否具有长期稳定的均衡关系，从而利用这种可能的共同趋势修正回归使之可靠。 　　本文只涉及两个变量的协整关系，所以可用-法来进行协整检验。 　　这种协整检验的基本方法是对变量之间回归方程的残差进行单位根检验。 　　若残差序列是一个非平稳时间序列，则说明被解释变量不能被解释变量解释的部分变化是不规则的，且随着时间变化有逐渐偏离被解释变量均值的趋势，此时的回归模型就是一个伪回归模型。 　　反之，对被解释变量均值的偏离可能是暂时的，就不是伪回归。 　　因为变量和的一阶差分序列都是平稳序列,即，满足协整关系检验的前提条件，所以第一步先以房屋销售价格为因变量，以汇率为自变量进行一般回归，得到的回归方程结果及其弹性系数。 　　第二步是对回归模型的残差项序列进行检验，以判定两者之间是否存在协整关系。 　　结果显示，残差项的统计值的绝对值大于1显著性水平下临界值的绝对值，表明在1置信水平上和协整回归的残差序列是平稳时间序列，即0，这表明二者存在长期稳定的均衡关系。 　　而且人民币汇率数值每下降1个百分点，即人民币每升值1个百分点，会引起广州房屋价格指数076个百分点的增长。 　　4格兰杰因果检验格兰杰检验的实质就是看模型中现在的因变量能在多大程度上被过去的自变量加以解释。 　　如果的变化引起的变化，则的变化应当发生在变化之前，即是引起变化的原因，而不是引起变化的原因。 　　检验的基本原理是把解释变量的滞后值加入回归模型中，看能否使解释程度提高，改进对被解释变量的预测。 　　格兰杰因果检验要求使用平稳时间序列，所以这里用与一阶差分后的平稳序列作为检验项。 　　考虑到汇率变化对房价的影响主要通过预期与资金流动，有一定时滞性，故滞后期选择为三期。 　　根据检验结果可知，在2352的显著性水平下，不是引起变化的格兰杰原因，所以接受原假设；在096小于1的显著性水平下，不是的格兰杰原因，因此拒绝不是的格兰杰原因原假设，接受备选假设是的格兰杰原因。 　　人民币汇率的变动与广州房地产价格的变动之间存在格兰杰因