财务管理相关理论(已修改).docxVIP

一、现代套期保值理论 　 Johnson(1960)和Ederington(1979)等较早提出用HYPERLINK /wiki/Markowitz \o MarkowitzMarkowitz的组合投资理论来解释套期保值，组合投资理论认为，交易者进行HYPERLINK /wiki/%E5%A5%97%E6%9C%9F%E4%BF%9D%E5%80%BC \o 套期保值套期保值实际上是对 HYPERLINK /wiki/%E7%8E%B0%E8%B4%A7%E5%B8%82%E5%9C%BA \o 现货市场 现货市场和 HYPERLINK /wiki/%E6%9C%9F%E8%B4%A7%E5%B8%82%E5%9C%BA \o 期货市场 期货市场的 HYPERLINK /wiki/%E8%B5%84%E4%BA%A7 \o 资产 资产进行组合投资， HYPERLINK /wiki/%E5%A5%97%E6%9C%9F%E4%BF%9D%E5%80%BC%E8%80%85 \o 套期保值者 套期保值者根据组合投资的 HYPERLINK /wiki/%E9%A2%84%E6%9C%9F%E6%94%B6%E7%9B%8A \o 预期收益 预期收益和预期收益的 HYPERLINK /wiki/%E6%96%B9%E5%B7%AE \o 方差 方差，确定现货市场和期货市场的交易头寸，以使收益风险最小化或者效用函数最大化。组合投资理论认为，套期保值者在期货币场上保值的 HYPERLINK /wiki/%E6%AF%94%E4%BE%8B \o 比例 比例是可以选择的，最佳套期保值的比例取决于套期保值的交易目的以及现货市场和期货市场价格的相关性，而在传统套期保值交易中，套期保值的比例恒等于1。 二、企业融资控制权理论 到了20实际90年代出现了HYPERLINK /doc/580758.html \t _blank企业融资德尔控制权理论，代表人物有詹森和麦克林。理论主要基于企业融资结构在决定 HYPERLINK /doc/6424377.html \t _blank 企业收入流分配的同时，也决定了 HYPERLINK /doc/6696268.html \t _blank 企业控制权的分配。代表成就主要包括哈里斯-雷斯夫（Harrisand Raviv,1990）模型和阿洪- HYPERLINK /doc/1897031.html \t _blank 伯尔顿（Aghinoand Bolton,1992） 哈里斯—雷斯夫模型主要探讨了詹森和麦克林所提出的股东与管理者之间利益冲突所引发的代理成本问题,他们分别用静态和动态两个模型说明了,管理者在通常情况下是不会从股东的最大利益出发的,因此他们必须要被监督和戒律,而债务正是作为一种惩戒工具,债务不仅使股东具有HYPERLINK / \t _blank法律上的权利强制管理者有提供有关企业各方面的信息,让股东能够通过对信息的分析决定是否继续经营,还是进行清偿,所以“最优的负债数量取决于在信息和惩戒管理者机会的价值与发生调查成本的概率之间的平衡”。 在阿洪和伯尔顿的模型中有三种情况: (1)如果融资方式是发行普通股(有投票权的股票),那么投资者掌握剩余控制权;(2)如果融资方式是发行优先股(无投票权的股票),那么企业家拥有剩余控制权;(3)如果融资方式是发行债券,那么在企业家能按期偿还债务的前提下,他拥有剩余控制权,否则剩余控制权便由企业家转移到投资者手中,即企业破产。阿洪和伯尔顿的理论中,剩余控制权产生了,而且不完全合约是剩余控制权的前提。 三、税差理论 HYPERLINK /w/index.php?title=%E6%B3%95%E6%8B%89action=edit \o 法拉 法拉和 HYPERLINK /w/index.php?title=%E5%A1%9E%E5%B0%94%E6%96%87action=edit \o 塞尔文 塞尔文在1967年提出HYPERLINK /wiki/%E6%89%80%E5%BE%97%E7%A8%8E%E7%8E%87 \o 所得税率所得税率差异理论即税差理论，主张如果 HYPERLINK /wiki/%E8%82%A1%E5%88%A9 \o 股利 股利的 HYPERLINK /wiki/%E7%A8%8E%E7%8E%87 \o 税率 税率比资本利得税率高， HYPERLINK /wiki/%E6%8A%95%E8%B5%84 \o 投资 投资者会对高 HYPERLINK /wiki/%E8%82%A1%E5%88%A9%E6%94%B6%E7%9B%8A%E7%8E%87 \o 股利收益率 股利收益率股票要求较高的 HYPERLINK /wiki/