资产负债匹配管控.docxVIP

　　一、引言保险资金运用的本质在于资产与负债的相互匹配。 　　保险资产管理公司在对委托人委托资金运用时，必须在同时考虑资产和负债的基础上进行投资决策，对资产与负债进行整体协调与动态匹配，为资产委托人提供长期稳定的预期收益，满足委托人的负债需求。 　　所以，为了更加合理运用委托人的委托资金，作为专业的保险资产管理机构，在公司内部建立科学合理的资产负债匹配管理体系显得尤为重要。 　　本文探讨的是保险资产管理公司如何通过对委托人的负债需求分析，结合委托人负债的各项要求和变动信息，做好委托人资产和负债的流动性管理、久期管理以及收益管理，提出资产配置方案。 　　二、委托人的负债需求分析保险资产管理公司做好资产负债匹配管理工作的前提在于对资产委托人各项需求进行持续跟踪了解。 　　所以，保险资产管理公司应当定期与委托人的资金运用部或投资部进行沟通交流，主动了解委托人委托资产的收益率要求、负债现金流、负债久期、经营环境变化等信息，在资产配置管理中充分考虑委托人的负债需求，做好委托人账户的资产负债匹配管理。 　　一收益率分析由于不同委托人以及同一委托人不同账户的预定利率或保底收益率要求不同，在实际的资产配置中，保险资产管理公司应分析委托人资产的业务性质和负债成本需要，特别是委托人为其保险客户提供最低保障收益的总体情况和分账户情况。 　　在制订投资计划时，要确保投资组合的收益率能够满足委托人的预定利率要求。 　　二久期凸性匹配分析保险资产管理公司应根据委托人提交的负债期限、久期等测算指标，灵活利用久期免疫策略，在资产配置策略中为委托人制定投资资产的期限结构、久期目标，使得资产和负债的久期尽量符合负债方要求，并对久期缺口进行持续追踪，减少利率波动对公司资产净值的影响。 　　三现金流分析保险公司最大的风险是突发偿付危机，现金流匹配的目的就是通过合理规划资产未来的现金流综合考虑续期保费收入，确保中长期内不会出现流动性危机。 　　所以，保险资产管理公司应根据委托人提交的负债现金流、退保率、保费收入等指标，结合未来现金流需求，制定资产方流动性管理原则，包括流动性匹配方案和非流动性资产控制等。 　　四财务风险分析在对委托人资产的投资管理时，保险资产管理公司经常面临委托人因为受保监会偿付能力监管约束，被动地做出一些投资决策，而这些决策往往是不利于资产受托方。 　　分析保监会的偿付能力监管，其关键之处在于对资产和负债合理评估，进而确定保险公司实际资本额度。 　　所以，笔者认为，保险资产管理公司可以将委托人的偿付能力约束、风险资本约束等纳入资产负债匹配管理体系中统一考虑，分析资产配置策略对委托人偿付能力的影响，并深入分析大类资产配置与偿付能力充足率之间的动态关系，为资产配置的决策提供重要依据。 　　三、资产负债匹配管理的主要内容在对委托人账户的日常管理工作中，笔者发现资产负债匹配管理的核心是资产和负债的流动性管理、久期管理以及收益管理这三方面，所以，以下笔者将重点探讨如何做好这三方面的匹配管理。 　　一流动性管理1．评估现金流匹配情况，提出资产配置建议现金流匹配是分析流动性最重要的方面。 　　首先，根据委托人未来5年或10年内净负债现金流分布情况，确定委托人资金对投资资产期限匹配要求的负债属性。 　　其次，依据目前委托人的固定收益存量资产和权益资产权益资产可做某些形式的现金流假设等数据，计算出未来每年由到期本金权益资产的到期市值和票面利息权益资产的投资收益形成的资产现金流。 　　最后，将委托人每年的资产现金流与负债现金流进行对比，即可评估资产负债现金流匹配状况，适当时机做出对委托人存量资产及新增资金的配置建议。 　　2．评估融资杠杆，设定比例上限约束融资杠杆对公司流动性及公司财务的整体安全具有重要作用，通常通过设定资产的融资杠杆比例上限，控制融资规模。 　　比例上限设置的原则是，必须满足账户保险资金的负债特征要求，即充分考虑保费资金的满期给付、保险责任支出及退保支出等短期流动性需求，能够在负债方遇到集中给付等突发事件时提供足够的资金流动性，保证账户投资与承保正常运转。 　　一般账户的债券回购融资杠杆比例，必须符合保监会规定的不得超过保险机构上季末总资产20的比例上限。 　　分账户的比例上限由资产公司结合各账户的不同特性分别设定。 　　保险资产管理公司每天监控分账户和总账户的融资杠杆，定期对杠杆的使用提出建议。 　　3．评估非流动性资产，设定比例上限约束非流动性资产有两个跟踪统计口径狭义非流动性资产低流动性债券和其他类别非流动性资产和广义非流动性资产中低流动性债券和其他类别非流动性资产。 　　其中，其他类别非流动性资产包括凭证式国债、固定到期日的存款不含7天通知存款和活期存款、锁定期的限售股票、基础设施债权投资计划、