金融投资战略分析.ppt

定义：组合判断型投资战略是一种通过量化分析来寻找最优投资组合，即在相同风险水平下使组合收益最大化的策略 组合判断型投资战略 在短期非均衡状态下 在长期均衡状态下 存在无风险套利的机会 不存在无风险套利的机会 可进行投资组合获得超额市场回报 只能获得市场平均收益水平 学术分析 ——组合判断型投资战略 2.3 * ppt课件 学术分析 ——学术分析流派的投资哲学 * ppt课件 有效市场假说 有效市场 假说 有效市场是指市场价格可以充分地并且迅疾地反映所有有关信息的市场状况，价格是指导资本配置的准确信号。 ① 大量的市场参与者； ② 市场信息进入方式随机并且发布完全相互独立； ③ 投资人对市场信息的反应和调整可随即完成； 学术分析 ——有效市场假说 * ppt课件 效率市场的三种形态 共同验证：投资者不具有获得超额收益 的可能性。 学术分析 ——有效市场假说 * ppt课件 有效市场假说反映了资本市场的成长状况，在当前不同的国家有不同的市场成熟度 美国和英国等老牌资本主义国家 中国和印度等刚刚兴起的资本市场 半强式效率市场 弱式效率市场 套利机会比较小 套利机会大 长期均衡有效组合投资战略 短期套利组合投资战略 学术分析 ——有效市场假说的应用 * ppt课件 定义：投资组合理论就是若干证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但是其风险不是这些证券风险的加权平均，通过恰当的组合可以使风险尽可能分散到最低水平。 包括如下方面： （1）证券投资组合的期望收益是构成投资组合的证券的期望收益的加权平均； （2）用方差与标准差来度量单个资产的收益与其预期值的离散程度以此来确定每个资产风险，并用协方差与相关系数来衡量不同资产回报率间的相关性，最后来确定证券投资组合的风险； （3）基于以上收益与风险的计算来确定有效组合，即通过该证券投资组合与其他证券投资组合相比，寻找在风险等同情况下确定具有最高 收益率的组合； （4）采用效用分析与有效边界来寻找出最优证券组合； 学术分析 ——投资组合理论 * ppt课件 均衡状态下的组合判断型投资战略 何为均衡状态？ 均衡状态就是证券市场的价格长期维持供需的稳定关系，即假设市场上的所有投资者在长期会持有与其风险收益相对等的投资组合，如果某项证券资产收益风险比大大超过其他资产，那投资者便会争相购买，需求大于供给，长期而言该资产单位风险的收益率会逐步下降到市场的均衡水平，反之亦然。 均衡状态下的投资组合战略（长期持有最优投资组合） 选择均衡状态下的有效组合 投资风险分散化 学术分析 ——组合判断型投资战略 * ppt课件 资本资产定价模型（ＣＡＰＭ）大大简化了投资组合选择理论，把资产的预期收益与预期风险之间的理论关系用一个简单的线性关系表达出来，即认为一个资产的收益率与风险的尺度β 值之间存在正相关性，其表达式如下： 学术分析 ——选择均衡状态下的有效组合 * ppt课件 （1）用于判断投资风险的大小： 当 =1时，所构成的投资组合风险就是市场的整体风险； 当 1时，所构成的投资组合其系统风险大于市场整体风险，属于“进攻型”投资组合； 当 1时，属于“防御型”投资组合，该组合一方面可获得较大的投资安全性，但同时收益也相应减少 （2）用于判断市场价格的合理性 当某投资组合处于ＣＡＰＭ 线上时，价格处于合理的市场定价； 当投资品种处于证券市场线之下时，价格处于被高估状态，应当抛出； 学术分析 ——CAPM对于投资品种选择的指导作用 * ppt课件 投资风险分散化 投资风险分散化是当给定预期收益水平时，应选择最小风险投资组合；或者当给定投资风险水平时，应选择最大预期收益投资组合。 指导均衡状态的投资组合战略时，投资者必须进行最优投资组合数量搭配 来使非系统性风险分散，同时分散化要求持有的组合资产价格变化的相关性较弱或负相关，也就是在设计投资组合时，各资产之间的相关性越低就越能够达到分散非系统性风险的目的。 学术分析 ——投资风险分散化 * ppt课件 市场在非均衡状态下存在相同风险却收益不等的证券资产，而这类资产在短期就会成为投资者争相购买的对象，也即是套利机会，使投资者从中赚取超过市场平均收益的超额回报。非均衡状态下的组合判断型投资战略其本质就是建立恰当的投资组合来抓取市场上短期的套利机会。 套利定价理论(APT) 斯蒂芬·罗斯（１９７６）提出了套利定价理论：在资本市场中，若存在无风险套利机会，价格就会波动，每种资产的平均收益及风险也会改变，直到这种套利机会完全消失。也就是说市场在处于不均衡状态时易产生无风险套利的机会。 —非均衡状态下的组合判断型投资战略 学术分析 * ppt课件 —套利定价理论在组合判断型投资战略中的运用 （１）相同资产风险下的组合投资套利 在市场