财务管理--风险与收益.ppt

【例2-31·单项选择题】某投资者选择资产的惟一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何，则该投资者属于（ ）。 A.风险爱好者 B.风险回避者 C.风险追求者 D.风险中立者 *1 三、证券资产组合的风险与收益 两个或两个以上资产所构成的集合，称为资产组合。如果资产组合中的资产均为有价证券，则该资产组合也可称为证券组合。 *1 【例2-32·计算题】假设投资100万元，A和B各占50％。如果A和B完全负相关，即一个变量的增加值永远等于另一个变量的减少值。组合的风险被全部抵销，如表1所示。如果A和B完全正相关，即一个变量的增加值永远等于另一个变量的增加值。组合的风险不减少也不扩大，如表2所示。 *1 表1 完全负相关的证券组合数据 方案 A B 组合 年度 收益 报酬率 收益 报酬率 收益 报酬率 20×1 20 40％ -5 -10％ 15 15％ 20×2 -5 -10％ 20 40％ 15 15％ 20×3 17.5 35％ -2.5 -5％ 15 15％ 20×4 -2.5 -5％ 17.5 35％ 15 15％ 20×5 7.5 15％ 7.5 15％ 15 15％ 平均数 7.5 15％ 7.5 15％ 15 15％ 标准差 22.6％ 22.6％ 0 *1 方案 A B 组合 年度 收益 报酬率 收益 报酬率 收益 报酬率 20×1 20 40% 20 40% 40 40% 20×2 -5 -10% -5 -10% -1O -10% 20×3 17.5 35% 17.5 35% 35 35% 20×4 -2.5 -5% -2.5 -5% -5 -5% 20×5 7.5 15% 7.5 15% 15 15% 平均数 7.5 15% 7.5 15% 15 15% 标准差 22.6% 22.6% 22.6% 表2 完全正相关的证券组合数据 *1 （一）证券资产组合的预期收益率 1、计算 各种证券预期收益率的加权平均数 资产组合的预期收益率E(RP)=∑Wi×E(Ri) 【例2-33】某投资公司的一项投资组合中包含A、B和C三种股票，权重分别为30%、40%和30%,三种股票的预期收益率分别为15%、12%、10%。要求计算该投资组合的预期收益率。 *1 【例2-34·判断题】提高资产组合中收益率高的资产比重可以提高组合收益率（ ）。 *1 （二）证券资产组合的风险及其衡量 1、资产组合的风险 （1）组合风险的衡量指标 ①组合收益率的方差： ②组合收益率的标准差： *1 【例2-35·计算题】假设A证券的预期报酬率为10％，标准差是12％。B证券的预期报酬率是18％，标准差是20％。假设80%投资于A证券，20％投资B证券。 要求：若A和B的相关系数为0.2,计算投资于A和B的组合报酬率以及组合标准差。 项目 A B 报酬率 10% 18% 标准差 12% 20% 投资比例 0.8 0.2 A和B的相关系数 0.2 *1 （3）相关系数与组合风险之间的关系 相关系数 两项资产收益率的相关程度 组合风险 风险分散的结论 ρ＝1 完全正相关 （即它们的收益率变化方向和变化幅度完全相同） 组合风险最大： σ组＝W1σ1+W2σ2 =加权平均标准差 组合不能降低任何风险。 ρ＝-1 完全负相关 （即它们的收益率变化方向和变化幅度完全相反） 组合风险最小： σ组= 两者之间的风险可以充分地相互抵消。 在实际中： －1＜ρ＜1 多数情况下 0＜ρ＜1 不完全的相关关系。 σ组＜加权平均标准差 资产组合可以分散风险,但不能完全分散风险。 *1 【例2-36·判断题】根据证券投资组合理论，在其他条件不变的情况下，如果两项贷款的收益率具有完全正相关关系，则该证券投资组合不能够分散风险。（ ） *1 【例2-37·计算题】已知：A、B两种证券构成证券投资组合。A证券的预期收益率10%，方差是0.0144，投资比重为80%；B证券的预期收益率为18%，方差是0.04，投资比重为20%； 要求：（1）A证券收益率与B证券收益率的相关系数是0.2,计算下列指标： ①该证券投资组合的预期收益率； ②A证券的标准差； ③B证券的标准差; ④证券投资组合的标准差 *1 【例2-37·计算题】已知：A、B两种证券构成证券投资组合。A证券的预期收益率10%，方差是0.0144，投资比重为80%；B证券的预期收益率为18