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万方数据 万方数据 学 位 论 文 独 创 性 声 明 本人郑重声明：本人所呈交的学位论文，是在导师的指导下，独立进行研 究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或 集体已经发表或撰写的作品，也不包含为获得安徽财经大学或其他教育机构的 学位或证书所使用过的材料。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已 在文中标明并表示了谢意。 本声明的法律后果由本人承担。 论文作者（签名）： 年 月 日 学 位 论 文 使 用 授 权 书 本论文作者完全了解学校关于保存、使用学位论文的管理办法及规定，即 学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文 被查阅和借阅。本人授权安徽财经大学可以将本学位论文的全部或部分内容编 入学校有关数据库和授权学校研究生处与中国知网和万方数据签订收录协议及 收录并由作者本人享有、承担相应的权利和义务，也可以采用影印、缩印或扫 描等复制手段保存或汇编本学位论文。 注：保密学位论文，在解密后适用于本授权书。 作者签名： 年 月 日 基金家族溢出效应、投资行为及绩效 基金家族溢出效应、投资行为及绩效 万方数据 万方数据 摘要 近年来，随着我国证券市场的迅猛发展，基金业的发展也是势不可挡。证 券投资基金的规模不断壮大，数量不断增长，基金家族也就应运而生。在这种 发展趋势下，证券投资基金便不再是以一个独立的个体存在，而是以成员基金 的方式存在于基金家族中。因此，整个基金家族会对基金投资者的投资决策以 及基金的业绩表现产生重要影响。当基金家族中存在明星基金时，不仅明星基 金会受投资者所欢迎，其旗下的非明星基金也会因为明星基金而受到更多的关 注，明星基金往往会对旗下非明星基金产生溢出效应。一方面，这主要是因为 投资者认为同一家族中的基金分享了信息，必然会共享业绩。因此，明星基金 家族旗下的非明星基金也受到了基金投资者的关注。另一方面，由于基金家族 作为基金管理的公司受基金份额持有人所托代其理财，其主要收入来源于基金 管理费，而明星基金由于存在溢出效应会吸引更多的现金流量从而扩大基金家 族规模。这就使得基金家族有动力通过采取相关投资行为来获得溢出效应从而 提升自己的业绩。 文章首先以我国 2006—2014 年间开放式股票型基金季度数据为样本，通过 运用非平衡面板数据分析的方法对基金家族中明星基金对旗下非明星基金的溢 出效应进行了验证。其次，为了分析明星基金的溢出效应对基金家族投资行为 的影响，本文以 2013—2015 年间我国开放式股票型基金的季度数据为样本数 据，通过运用平衡面板数据回归的方法进行了相关分析。最后，在前文研究的 基础上分析了溢出效应及基金家族投资行为对基金家族绩效的影响作用。 文章的研究结论：明星基金对同一基金家族旗下的非明星基金确实存在溢 出效应，并且明星基金的这种溢出效应会使得基金家族有动力采取共同持股等 策略来获得这种溢出效应从而加剧了家族中基金经理投资行为的从众度。最后 通过运用平衡面板数据回归分析的方法具体分析溢出效应及基金经理投资从众 行为对基金家族绩效的影响，发现溢出效应有利于基金家族整体业绩的提升。 而基金经理的投资从众行为对基金家族业绩的影响作用不显著。 关键词：基金家族；明星基金；溢出效应；投资行为；绩效 1 基金家族溢出效应、投资行为及绩效 基金家族溢出效应、投资行为及绩效 AB ABSTRACT 万方数据 万方数据 万方数据 万方数据 Abstract In recent years, with the rapid development of Chinas securities market, the development of the fund industry is to be a trend which cannot be halted. The scale of the securities investment funds is growing, so as the number of the securities investment funds. So the family of funds is the historic moment. Under this trend, the securities investment fund does not exist in an independent individual, but in the form of member funds in the fund family. Therefore, the fund family has an important influence on the securities investment funds investm