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四川大学工商管理学院 魏灿秋 第12章 利率风险管理 一、利率风险的概念 　　　由于市场利率波动造成商业银行持有资产损失和对银行收支的净差额产生影响的风险。 影响市场利率变动的因素 　　　1.宏观经济环境。 　　 2.央行的政策。央行扩大货币供给量时，可贷资金供给总量将增加，利率会下降；央行实行紧缩货币政策，利率会随之上升。 3. 价格水平（市场利率为实际利率与通货膨胀率之和）。 4. 股票和债券市场。如果证券市场处于上升时期，市场利率将上升；反之，利率下降。 5. 国际经济形势。一国经济参数的变动、汇率、利率的变动会影响其他国家利率的波动。 二、资金缺口管理 　　　分析商业银行的利率风险时，应该针对利率变化敏感的资产和负债进行。（Interest Rate Sensitive ） （一） 衡量资产、负债利率敏感程度的指标 1. 资金缺口　　 　　　利率敏感资产（IRSA，Interest Rate Sensitive Assets）和利率敏感负债（IRSL， Interest rate Sensitive Liabilities）。 这类资产或负债的定价基础是可供选择的货币市场基准利率，如：同业拆借利率。 资金缺口（GAP）=利率敏感资产（ISRA）—利率敏感负债（IRSL） 　　资金缺口用于衡量银行净利息收入（即利息总收入和总支出之间的差额）对市场利率的敏感程度。 正缺口： 银行在利率上升时获利，利率下降时受损； 负缺口：银行在利率上升时受损，利率下降时获利； 零缺口：银行对利率风险处于“免疫状态”。 　　银行的资金缺口绝对值越大，银行所承受的利率风险也就越大。 2. 利率敏感比率指标 　　　还可以用利率敏感比率（Interest Rate Sensitive Ratio）来衡量银行的利率风险。 　利率敏感比率=利率敏感资产÷利率敏感负债 当利率敏感比率大于1时，资金缺口为正值； 当利率敏感比率小于1时，资金缺口为负值； 当利率敏感比率等于1时，资金缺口为零。 （二）资金缺口管理 　　如果银行有能力预测市场利率波动的趋势，可以在不同的阶段运用不同的缺口策略，使银行获取更高的收益。 　　如果银行难以准确地预测利率走势，则可以采取零缺口策略。 缺口管理：银行在对利率预测的基础上，调整计划期内的资金缺口的正负和大小。　　 缺口管理在实际操作中存在的问题： 第一，选择什么样的计划期。 第二，预测利率在计划期内的走势。 第三，银行对利率敏感资金缺口的调控程度。 三、持续期缺口管理 　　持续期（Duration）也称久期，最初是由美国经济学家弗雷得里·麦克莱（Frederick Macaulay）于1936年提出。 假定T 表示金融资产或负债的期限长度，Ct表示金融资产或负债在t时期的现金流，Rt为t时期的市场利率（即t时期的贴现率），P表示金融资产或负债的现值，则： 用麦考莱（Frederick Macauley）持续期（duration）（以现值所表示的金融资产或负债的平均期限）来计算商业银行资产或负债的持续期，假定商业银行资产或负债的持续期为D，则 持续期缺口管理 　　具体方法：先计算出每笔资产和每笔负债的持续期，再根据每笔资产和负债在总资产或总负债中的权数，计算出银行总资产和总负债的加权平均持续期。 持续期缺口 　 DGAP=DA-μDL 　　其中，DGAP为持续期缺口；DA为资产持续期；DL为负债持续期； μ 为负债资产系数，即：总负债/总资产（由于负债不能大于资产，故μ1） 当持续期缺口为正值时，银行净值随利率上升而上升，随利率下降而下降； 当持续期缺口为零时，银行净值在利率变动时保持不变； 当持续期缺口为负值时，银行净值随市场利率上升而下降，随利率下降而上升。 四、套期保值和利率风险管理 　 （1）利用利率期货进行利率风险管理 （2）利用利率互换进行利率风险管理 风险交易市场上的利率互换品种可以将同一种货币的固定利率转换为浮动利率，也可以将同一种货币的浮动利率转换为固定利率。 固定利率在互换开始时就确定，浮动利率在互换期间参照某一特定市场利率确定，国际上一般用LIBOR（ London Interbank offered Rate）加一定基点构成。 （3）利用利率期权进行商业银行的利率风险管理 在对商业银行利率风险管理的实际操作中，我们首先要计算出商业银行面临的利率敏感性资金缺口和持续期缺口，然后选用适当的风险交易利率衍生工具进行利率风险管理。可以针对不同的情况选择利率期货、利率互换、利率期权中的一种或几种组合进行利率风险管理。 讨论： 如果