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第 四 章 二、互斥方案的盈亏平衡分析 设两个互斥方案的经济效果都受某不确定因素x的影响，将x看成自变量，两个方案的经济效果看成x的函数： E1=f1(x) E2=f2(x) 令f1(x)=f2(x) 使上式成立的x值，就是两个方案的盈亏平衡点，即两个方案的临界点。 ξ4-2 敏感性分析 定义： 方法：单因素敏感性分析;多因素敏感性分析 一、单因素敏感性分析 例:某投资方案的基本经济参数如下表所示。由于各种因素的影响，投资、经营成本、价格、产量均可能在±10%的范围内变化，设ic=15%，试分别对上述四个因素作敏感性分析。 第 四 章 年 份 0 1 2 3~10 11 投 资I 4000 产 量Q 100 100 100×8 100 销售收入B 5500 5500 5500×8 5500 经营成本C 3500 3500 3500×8 3500 其中：固定成本Cf 700 700 700×8 700 销售税金TA 770 770 770×8 770 回收固定资产余值VL 300 首先，做确定性分析： NPV=-4000+1230(P/A,15%,10)(P/F,15%,1)+300(P/F,15%,11) =1432.4 NPV=-4000+1230(P/A,IRR,10)(P/F,IRR,1)+300(P/F,IRR,11)=0 IRR=22% 其次，进行不确定性分析 建立分析泛函： NPV=-I(1+x)+｛Q(1+y)(1+z)-[Cf+Cv(1+y)Q](1+u)-TA｝ (P/A,15%,10)(P/F,15%,1)+Vl(P/F,15%,11) 令：NPV=0 求解IRR 第 四 章 1、分析投资变动的影响，令y、z、u=0, 分别计算x=10%和 x=-10%时的NPV、IRR; 2、分析价格变动的影响，令x、y、u=0, 分别计算z=10%和 z=-10%时的NPV、IRR; 3、 分析经营成本变动的影响，令x、y、z=0, 分别计算u=10%和u=-10%时的NPV、IRR; 4、分析产量变动的影响，令x、z、u=0, 分别计算y=10%和 y=-10%时的NPV、IRR。 计算结果如下表： 变动率 I P C Q I P C Q -10% 1832 –632 2960 590 24.6 11.56 28.39 18 0 1432 1432 1432 1432 22 22 22 22 10% 1032 3497 -95 2275 19.67 30.49 14.52 25.59 根据上述结果，其敏感性分析图如下： NPV 基准NPV P Q I C 22% ic IRR P Q C I 第 四 章 利用上图，可以求出各影响因素的临界值： 令：y、z、u=0，求出x=35.81%; 令：x、z、u=0，求出y-17.01%; 令：x、y、u=0，求出z=-6.94%; 令：x、y、z=0，求出u=9.38%。 上述分析的条件： 二、多因素敏感性分析 在单因素分析的泛函中，取临界值 NPV=-I(1+x)+｛Q(1+y)(1+z)-[Cf+Cv(1+y)Q](1+u)-TA｝ (P/A,15%,10)(P/F,15%,1)+Vl(P/F,15%,11)=0 将已知数据带入上式，并化简： 在坐标平面上，我们可以得到任意两个因素变化幅度的相关关系，从而为决策者提供了选择。 第
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