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第一讲现值的计算及债券和普通股的定价 第一讲 现值的计算及债券和普通股的定价 本章主要内容 第一节 货币时间价值的含义 第二节 现值的计算 第三节 净现值 第一节货币时间价值的含义 （例1）1982年12月2日，GMAC（通用汽车公司的一家子公司）公开发行了一种债券。在此债券条款中， GMAC承诺将在2012年12月1日按照每张$10000的价格向该债券的所有者进行偿付，但投资者们在此日期之前不会有任何收入。投资者们购入每一张债券支付给GMAC$500。 一寸光阴一寸金 以下是时间价值计算中经常使用的符号： PV——本金（现值） r——利率（通常指年利率） I——利息 S(或FV)——本利和（终值） t——时间（通常以年为单位） 用时间线显示现金流量的时间序列 三个简单的致富计划 每月将500元投入到回报为10%的投资品种中（如投资基金和股票），30年后，你就成为百万富翁。 每月将2500元投入到回报为2%的投资品种中（如银行存款），26年后，你就成为百万富翁。 每月将1000元投入到回报为5%的投资品种中（如投资基金和债券），33年后，你就成为百万富翁。 How Much is Manhattan in New York Valued? 美国纽约曼哈顿价值几何？ Sirs: The Indian who sold Manhattan for $24 was a sharp salesman. If he had put his $24 away at 6% compounded semiannually, it would be now be $9.5 billion and could buy most of the new-improved land back. — S. Branch Walker, Stamford, Conn., Life, August 31, 1959. Manhattan is a beautiful island locates in New York Port, which now is a commercial banking center well-known in the world. The land is about 12-mile long while 2-mile wide. In history, the land was own by an Indian. In 1626 the land was sold to Dutch in a way by exchanging the land with a series of “pearls” priced at $24. In 1664 the Dutch failed to fight with British and the land was occupied by British. The land finally was improved after American Independence. It was estimated that the land appreciated to $20 billion in 1970. 1624年，北美印地安人以合24美元的价格出售了曼哈顿岛，这在现在看来是“岂有此理”的价钱。因为大家都知道，纽约的曼哈顿岛是寸土寸金的地方，著名的华尔街就在其上。可是，这24美元的价钱太低了吗？现在让我们换一个角度想，如果当时的印地安人酋长把这一“小”笔钱按6%的年利率投资，利滚利，到1992年为止，这笔钱值500亿美元，可以把纽约市的大部分买下来。但是，对于生活在1624年的印地安人酋长，1992年的500亿美元对他有什么意义？1992年的500亿美元与1624年的24美元又怎么比较？ 一般来说，我们假设人们的偏好是看中当前的消费，因此，除非他能在可预见的将来得到足够的补偿，他不会放弃当前的消费。所以对于1624年的印地安人酋长来说，那24美元可以带来的消费（比如“老白干儿”之类）比任何其他可预期的未来消费都实在。这就是说，现在的一块钱比将来的一块钱值钱。也因此，除非我在将来可以拿到比一块钱还多，我不会放弃今天的这一块钱的消费。 六、 年金 年金（annuity)——指每年（期）收（或付）一笔相同金额的一个系列 特点（1）多笔收或付；（2）每笔等额 折旧、租金、保险费、贷款的分期付款等通常表现为年金形式。 年金 （二）普通年金的现值(PV)是多少？ 【例 11】 ABC公司以分期