货币政策传导机制研究方法综述 毕业论文.docVIP

PAGE 货币政策传导机制研究方法综述 目 录 一、理论模型分析法 二、渠道效应分析法 （1）利率传导渠道 （2）信贷传导渠道 （3）资产价格传导渠道 （4）汇率传导渠道 三、金融结构分析法 四、货币政策各层次目标传导关系分析法 货币政策传导机制研究方法综述 [摘要] 货币政策传导机制是目前中国经济改革实践与经济理论研究的焦点与热点。在总结了众多学者在该领域的研究成果，对货币政策传导机制研究的方法进行了归纳的基础上，分别对理论模型分析法、渠道效应分析法、金融结构分析法和货币政策各层次目标传导关系分析法的主要内容进行了解释与分析。 [关键词] 货币政策；传导机制；研究方法；方法综述 货币政策传导机制是指货币政策的变动经由某种渠道或变量的传导影响真实经济变动的过程。我国众多的学者对货币政策传导机制的内涵也有许多不同的描述，但本质上都认为货币政策传导机制研究的核心是货币政策作用及其作用的渠道、过程的理论，它是宏观经济理论领域中最有争议的研究内容之一，目前也是中国经济改革实践与经济理论研究的焦点与热点。近300年来，众多经济学者，包括古典的萨伊、大卫·休谟、亚当·斯密、卡尔·马克思，现代的凯恩斯、弗里德曼和托宾，近代的Frederic S.Mishkin、Bernanke,B.,A.S.Blinder、Elizabeth J Warner 都对货币政策的传导进行过讨论，随着争论的展开，形成了几种具有代表性的研究方法，本文总结、归纳并介绍如下，以期对中国货币政策传导机制的研究有所裨益。 一、理论模型分析法 理论模型分析方法通过研究货币政策工具与相关经济变量的关系，分析货币政策的变化如何对经济变量产生影响，通常附加一系列假设条件，来认识和解释货币政策传导机制。除了经常见到的凯恩斯主义IS-LM模型和弗里德曼的货币需求模型外，还有结构宏观经济模型SMM（Structural macroeconometric model）、向量自回归模型VAR（Vector autoregressive）以及真实经济周期模型RBC（Real business cycle）。IS－LM模型认为，货币政策只是通过利率的变化影响投资活动来影响实际部门，并依此形成了凯恩斯主义的货币传导模式。虽然将货币变量引入宏观经济分析是一个进步，但其对真实经济问题的解释能力受到挑战。经济学家们为了解决宏观经济问题还另辟蹊径，创造了结构计量模型SMM，该模型中包含大量描述基本经济行为的方程式，诸如消费、投资、货币需求、利率期限结构等，外加一系列表达政府行为的政策变量方程，并且该模型的一个基本假设——模型中的估计参数——不承受政策的改变而改变。针对这一假设，1976年卢卡斯提出了著名的“卢卡斯批判（Lucas critique）”，并据此失去了向量自回归模型VAR的发展与应用。但VAR模型也有其局限性，除了设计和操作上的技术问题之外，最主要的还在于它只片面地表现政策的最终效果，而对其中内生反馈反应系统的描述爱莫能助，无法揭示货币政策的内部反应传导机制，因而被称为没有理论的研究方法（measurement without theory）。 近几年，在吸收了以前教训后，出现了新一代的计量结构模型，比较有代表性的包括：美国联邦储备委员会的FRB/US宏观计量经济模型、FRB/GLOBAL全球宏观模型，加拿大和新西兰中央银行沿用的计量经济模型等。经济计量学模型的研究方法是以“黑箱”理论为基础的，它的关键是经济性质的规则性假设。理性预期学派的研究虽然比传统的计量经济学的观点更进了一步，提出在决策过程中，经济个体在形成对于未来结果的预期方面会有效率地利用他所获得的信息，但仍然无法跨越计量经济学方法上的局限。它可以有效地用于预测环境不变条件下的现有趋势，但是不能用来预测环境变化尤其是政策变化的效果。因而，计量经济学家使用计量经济模型设计的“最优”政策规则一直倍受怀疑。1982年Kydland 和Prescott开始用RBC模型研究货币政策问题，该模型在表现真实数据的特征方面有所拓展，其后成为了新凯恩斯主义经济学家的主要研究方法，并正在逐步完善。 二、渠道效应分析法 渠道效应分析是根据货币政策传导的不同途径进行分析，综合各种学派的观点，一般将货币政策传导主要分为四条渠道： （一）利率传导渠道 货币政策传导的利率渠道研究基本上是结合IS－LM结构模型进行分析的，并形成了一个基本的传导模式：货币政策→利率→投资→产出。在以利率为渠道传导机制的论证中，隐含着该机制发挥作用的两个根本条件：（1）投资必须实际上对利率变化的反应是弹性的，需求越具有利率弹性，IS曲线走势越平，利率变化的作用越大。但投资的决策总的来说只取决于长期利率；（2）货币政策必须能够对长期实际利率直接施加影响。然而，有鉴于资本