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行 业 分 析 行业分析框架宏观基础：宏观经济政策环境（行业外围环境分析）行业在我们国家中的地位我们国家对行业的政策行业对外资进入的政策及外资进入状况行业全球化的程度以及市场状况行业分析行业业绩考察行业结构及价值链行业特征及竞争特点其他因素外资进入战略分析外资进入动机外资中国战略在其全球战略中的地位外资进入方式及进入程度行业内上市公司综合竞争能力和发展前景分析行业内企业未来发展的决定因素行业内主要上市公司综合竞争力比较主要企业发展前景决定投资策略第一部分 宏观基础宏观环境分析行业在我们国家中的地位占GDP的比重出口创汇的能力未来的增长空间我们国家对行业的政策扶持一般限制行业对外资进入的政策（鼓励/限制）及外资进入状况鼓励限制行业全球化的程度以及全球市场状况第二部分 行业分析行业业绩考察过去几年行业发展状况 从行业状况、利润状况来看行业的发展是否良性利润的分布主要参考指标总量指标：销售收入、毛利润、EBIT、净利润比率指标：销售毛利/销售收入、EBIT/销售收入 净利润/销售收入、EBIT/总资产、净利润/权益各项指标同经济总量的对比行业结构和价值链行业结构和企业分布行业中的主要领域主要的产品和技术水平行业价值链行业的增值过程，重点关注链段上增值幅度最大的节点企业在行业结构和价值量上的分布各节点上企业的数量、增值空间、进入退出壁垒高低增值幅度大的节点上如果企业数量少，则重点关注原料供应 加工过程1 加工过程2 批发 零售光线预制棒 拉 丝 成 缆 7 ： 2 ： 1 案例：未来市场的发展预测——改革进程从国外成熟市场的发展来看，一个国家的电力市场开放一般要经过右图所示的四个过程我们国家目前正处在第二阶段，目前的任务是要在发电侧形成竞争批发市场和零售市场的开放有可能是下一步的改革方向，发电商应该做到未雨绸缪国外电力改革进程垂直一体化垄断 厂网分离 电力批发 市场放开 电力零售 市场放开电力公司垄断发电、输电和配电发电厂剥离厂网分开竞价上网在发电领域形成竞争输电环节独立降低批发进入门槛形成批发领域竞争配电和销售分离降低销售进入门槛形成零售领域竞争案例: 从发达国家电力改革看产业价值链变动产业价值链的变动发 电 输变电 贸 易 工业用户零售 国内用户零售最后阶段理论基础利润率降低，具有周期性利用率取决于成本、规模对创新的经营者会有很多机会利润率低具有潜在吸引力的利润具有技术优势的新的市场进入者使得竞争更激烈，导致价格降低管理效率的不断提高将使该环节获取有限的利润成熟的市场只为那些提供衍生产品或交叉交易市场的交易者予以回报市场进入壁垒低，竞争激烈客户具有依附性，给零售商重新来过的机会从国外的改革来看，发电商在市场放开之后面临利润率下降的压力，如果能够及时进入其他环节，比如贸易和零售领域，可以发现很多机会，五大集团要做好相应准备行业特征与竞争特点行业竞争的关键因素根据需求分析：质量、价格、服务根据技术水平分析价值链上的需求特点上游企业对下游企业的影响需求发展趋势需求的新特点——技术、消费习惯需求总量的变动需求结构变化——不同领域、链段上的企业差别很大（电信设备）竞争形势分析（波特五力分析模型）各链段企业面临的竞争形势主要核心竞争力的体现技术产品管理成本控制市场开拓主要竞争要素的归属（核心竞争力掌握在何种企业之手）潜在进入者新进入者的威胁行业竞争对手供方议价能力买方议价能力供应商购买者现有公司间的竞争替代品的威胁替代品行业特征与竞争特点第三部分 进入行业的外资战略分析外资进入战略分析外资进入动机分析市场动机——占领市场资源动机——利用当地资源效率动机——廉价劳动力外资的中国战略在其全球战略中的地位分立式——比较独立整合全球价值链区域整合外资进入方式绿地建设合资公司合作收购外资进入对于行业的影响正面影响：带动技术升级、市场扩大与外资构成上下游关系的内地企业在开放中将收益掌握核心竞争能力的企业最终将成为市场中的成功者 负面影响：国内企业利润受到挤压第四部分 主要上市公司综合竞争力上市公司综合竞争力比较行业内企业发展的决定因素市场的需求企业的市场地位企业的技术、产品、服务等（决定利润水平）上市公司综合竞争力比较综合技术实力管理水平市场机会销售能力产品竞争能力海外市场拓展能力 以上指标基本是都是来自于上市公司财务报表中的数据分析，可以根据行业的不同进行指标的创新企业未来的盈利前景预测上市公司综合竞争力比较企业综合技术实力销售能力市场机会服务水平管理水平海外市场拓展平均综合类企业一企业二专业类企业一企业二企业三第五部分 决定投资策略投资策略基本面技术面大盘走势判断公司目前的价位同等公司价位综合案例:市场开放后