第四章 证 券投资的宏观经济分析.pptVIP

1 基本面分析法 股票需求 上市公司个别投资价值 股票供给 同类上市公司整体投资价值 （行业分析） 中观分析法 宏观分析法 微观分析法 股价指数 个股价格 2 第四章 证券投资的宏观经济分析 第一节 证券市场态势与宏观经济 第二节 宏观经济运行对证券市场的影响 第三节 宏观经济政策调整对证券市场的影响 3 第一节 证券市场态势与宏观经济 一、证券市场价格的主要影响因素 （一）宏观因素： 1、宏观经济因素: A.经济增长与经济周期 B.通货膨胀 C.利率水平 D.币值水平 E.货币政策与财政政策 股市是国民经济的晴雨表 4 2、政治因素 3、法律因素 4、军事因素 5、文化、自然因素 5 6 7 （二）产业和区域因素 产业的生命周期通常分为四个阶段： 初创期、成长期、稳定期、衰退期 区域： （三）公司因素： 即上市公司的运营对证券价格的影响。 （四）市场因素： 即影响证券市场价格的各种证券市场操作。 看涨和看跌、追涨与杀跌等。 8 二、宏观经济因素的变动是证券市场价格的首要影响因素 证券市场价格是由宏观经济所影响和决定的。 宏观经济因素对证券市场的影响不仅是根本性的，而且的全局性的。 宏观经济因素的重要性还在于他的影响是长期性的。 宏观经济因素是影响证券市场长期走势的唯一因素，一些因素可以暂时改变证券市场的中期和短期走势，但改变不了证券市场的长期走势。 9  多种因素推动股市加速上行  2006年11月20日，像市场预期的一样，沪深股市持续发力，上证综指和深证成指分别突破2000点和5000点整数关口，并稳稳站在关键点位之上，创下5年和9年新高。  “造成此番大牛市的根本原因，是市场长期向好的稳定大背景。”太平洋证券研发部首席研究员郭士英向记者表示。郭士英说，股权分置问题的成功解决、境外市场的牛市氛围以及人民币升值趋势造成的外围资金流入加速等因素，都是股市加速上行的有力“推手”。 10 续：   银河证券首席经济学家左小蕾表示，现在的2000点跟五年前相比，市场环境已经发生了天翻地覆的变化，是不能相提并论的。从市场内涵、投资者水平、参与主题以及市场监管等各个角度来看，现在的市场已经是一个全新的市场。 中央财经大学证券期货研究所所长贺强指出，本轮股市的大牛市行情，是真正由经济周期上升阶段所支撑的行情。目前中国经济运行中出现的高增长、低通胀的状况是历史上从来没有过的，这种经济运行的大好局面为上市公司的经营提供了良好的环境，推动了上市公司业绩不断增长，从而推动了股市不断上扬。 11 12 第二节 宏观经济运行对证券市场的影响 一、经济运行周期性的含义 理论研究和经济发展的实证表明：由于受多种因素的影响，宏观经济的运行总是呈现出周期性变化。 这种周期性变化表现在许多宏观经济统计数据的周期性波动上，如GNP、消费总量、投资总量、失业率等，周期性变化通常用GNP的系列统计数据来表示。 13 宏观经济周期的四个阶段： O 时间 GNP 衰退 衰退 萧条 复苏 繁荣 萧条 复苏 繁荣 14 二、如何判断目前经济处在经济周期的哪一阶段 1、经济分析指标 （1）先行指标：货币供应量、股价指数 （2）同步指标：GNP、失业率 （3）滞后指标：银行短期商业贷款利率、工商业未还贷款、生产成本、物价指数等 2、计量经济模型 3、概率预测 15 三、宏观经济循环周期与证券市场波动 证券市场价格的变动大体上与经济运行周期相一致。一般是：经济繁荣，证券价格上涨；经济衰退，证券价格下跌。 在萧条阶段，经济下滑至低位，百业不振，公司经营状况不佳，证券价格低位徘徊。富有远见且预期经济形势即将好转的投资者默默地吸纳。 在复苏阶段，公司经营状况开始好转，业绩上升，证券价格实际上已经回升至一定水平，初步形成底部反转之势。随着各种媒介开始传播萧条已经过去、经济日渐复苏的消息，投资者的认同感不断增强，推动证券价格不断走高，完成对底部反转趋势的确认。 16 在繁荣阶段，公司的经营业绩不断提升，并通过增资扩大生产规模，占有市场，投资者的投资回报也在不断增加，因此，投资者投资热情高涨，推动证券价格大幅上扬，并屡创新高。 由于繁荣阶段的过度扩张，社会总供给开始超过总需求，经济增长减速，存货增加，同时经济过热造成工资、利率等大幅上升，使公司营运成本上升，公司业绩开始出现停滞甚至下降之势，繁荣之后衰退的来临不可避免。 在衰退阶段，更多的投资者基于对衰退来临的共同认识加入到抛售证券的行列，从而使整个证券市场完成中长期筑顶，形成向下的趋势。 证券市场完成中长期的底部形成上升趋势，完成中长期顶部形成向下趋势，在时间上比经济周期皆有提前，约为几个月到半年。 17 怎样把握证券市场的走势？ （1）经济总是处在周期性运动中 （3）把握经济周期，认清经济形势 （2）收