鲁西化工2012年三季报点评：业绩平稳财务稳健，守望化工业务复苏.docVIP

[Table_Industry] 化学制品ADDIN DATA industry_name(${stkcode}) 公司点评 [Table_Main] [Table_Title] 鲁西化工ADDIN DATA stockinfo_stkName(${stkcode})(000830ADDIN DATA script(${stkcode}).SZADDIN DATA stock_marketabbr(${stkcode})) 业绩平稳财务稳健，守望化工业务复苏 [Table_InvestRank] 评级： 买入 前次： 买入ADDIN DATA stock_investRankName(${stkcode}) 目标价（元）： 4.9-5.4 分析师 联系人 李璇 燕云 S0740511080002 021021lixuan@ yanyun@ TIME \@ yyyy年M月d日 2012年10月29日 [Table_Pro it 基本状况 总股本(百万股) 1464.86ADDIN DATA last_totalShares(${stkcode}) 流通股本(百万股) 1464.86ADDIN DATA last_circulatedShares(${stkcode}) 市价(元) 4.02ADDIN DATA last_lastPrice(${stkcode}) 市值(百万元) 5888.74ADDIN DATA last_marketCapital(${stkcode}) 流通市值(百万元) 5888.74ADDIN DATA last_circulatedMarketCapital(${stkcode}) [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 ADDIN CHART stkmarketchart(${stkcode})ADDIN CHART stkmarketchart(${stkcode}) 公司持有该股票比例 [Table_Finance] 业绩预测 指标 2010A 2011A 2012E 2013E 2014E 营业收入（百万元） 7,685.76 9,316.14 10,943.04 12,675.23 14,615 营业收入增速 18.80% 21.21% 17.46% 15.83% 15.30% 净利润增长率 51.21% 99.69% -6.94% 43.12% 32.54% 摊薄每股收益（元） 0.20 0.30 0.27 0.38 0.51 前次预测每股收益（元） 　 　 　 　 市场预测每股收益（元） 0.20 0.30 0.34 0.40 0.50 偏差率（本次-市场/市场） 0.00 0.00 -0.07 -0.02 0.01 市盈率（倍） 30.30 13.98 15.03 10.50 7.92 PEG 0.59 0.14 — 0.24 0.24 每股净资产（元） 2.47 2.78 3.73 4.12 4.51 每股现金流量 0.53 0.56 0.82 1.05 1.31 净资产收益率 8.19% 10.92% 7.20% 9.35% 13.50% 市净率 2.48 2.50 1.46 1.33 1.21 总股本（百万股） 1,046.23 1,046.23 1,465.64 1,465.64 1,465.64 备注：市场预测取 聚源一致预期 [Table_Summary] 投资要点 2012年三季报盈利同比下降：1-9月公司收入与净利润为84.59亿与2.81亿，同比分别增长13.6%与下滑12.5%，EPS 0.192元。前三季度公司经营增收不增利的原因：由于化工品需求总体疲弱价格下跌，收入占比18%利润占比仅为15%，远低于2011年利润占比的46%的水平。而化肥业务盈利能力提升对冲了部分化工品业绩贡献下滑的影响。 单季度盈利大幅下滑，主要化工品价格或已见底。3Q营业收入24.5亿，同环比分别增长0.5%与下滑21%；净利润0.89亿元，EPS 0.06元同环比分别下滑36.5%与11%。主要由于三季度尿素与化工品价格均出现较大幅度下跌，同时2011年3季度是公司盈利历史最高值（1.40亿元）的基数影响。 预计2012年盈利同比持平略降，化工不足继续抵消化肥增长。公司1-9月业绩由于化工品盈利同比大幅下降抵消了氮肥的盈利增长。我们预计下半年由于化工品盈利改善空间有限，化肥价格的下行将导致公司整体盈利环比下降，但2季度投产的三个化工项目盈利能力较强，有利于公司综合盈利保持稳定。 财务指标稳健，2013年看化工品复苏的弹性。公司每股净资产与经