商品期货CTA专题报告（一）.PDFVIP

专题报告 专题报告 金融衍生品 ·金融工程 兴证期货.研发产品系列 商品期货CTA 专题报告 （一）： 兴证期货.研发中心 量化基本面之库存因子研究 金融工程研究团队 2018 年3 月27 日 星期二 内容提要 崔诗笛 从业资格编号：F3013527 投资咨询编号：Z0013329  策略介绍 周英 基于理论支持我们认为库存水平是未来价格走势的重要预测信号。库存水 从业资格编号：F3038963 平偏高时，则预期未来期货价格将走低；反之当库存水平较低时，则预期 未来期货价格将走高。因此本报告中采取单边策略交易方式，对库存数据 联系人 进行处理以得到库存水平的判断指标，根据指标发出信号指导交易，当信 周英 号显示当前库存偏低时，我们单边买入该品种的主力合约，当信号显示当 电话：021 前库存偏高时，我们单边卖出该品种的主力合约。 邮箱：zhouying@  策略用途 本报告从时间序列数据维度解读库存数据，获取库存水平指标以指导交易， 通过在时间序列上的单品种择时策略的回测结果，我们可以更有效地理解 不同品种的价格走势所基于的内在逻辑，根据收益表现得出供求因素在该 品种价格走势中的重要性占比，为今后的基本面研究和量化研究提供一定 参考。  实证结果 1. 首先根据交易活跃度要求，我们从现阶段47 个品种当中筛选出30 个 品种进行我们的库存因子实证检验。 2. 实证结果显示，若合理选择参数，年化收益为正的品种为 27 个 （共 30 个品种），说明库存因子在商品期货市场投资中的有效性。 3. 根据库存数据质量、品种交易活跃度、回测时间长度、单品种择时策 略对的收益表现、品种表现对参数的稳定性这些因素，总结归纳了以 下16 个适合采取库存因子来实施交易的品种： - 强烈推荐：玉米淀粉、铜、锌、铅 - 推荐：白银、铝、镍、动力煤、焦煤、焦炭、塑料、聚丙烯、甲 醇、棕榈油、豆油、豆粕 4. 多资产多参数的策略将有效改进单品种策略，使得收益更加稳健。具 体来说，全品种策略在最优参数下将获得 12.40%的年化收益，2.24 的收益风险比，最大回撤为-3.93% 。如果进一步合理挑选品种，年化 收益将达到17.99% ，收益风险比提高到2.34 ，最大回撤为-4.5% 。