资本市场与畜牧业发展.ppt

* * * * * * * * * * * * 日本上市公司的市值和数量 家数：农业90家，共2414家 市值：占比4.1%，平均市值折合53亿人民币 图27：东京交易所food products行业共90家公司 资料来源：华泰证券研究所 图28：东京交易所food products市值占4.1% 资料来源：华泰证券研究所 日本上市公司的收入和利润规模 收入：占比3.7%，平均137亿人民币 净利润：占比4.1%，平均2.5亿人民币 图29：东京交易所food products收入占整体3.7% 资料来源：华泰证券研究所 图30：东京交易所food products收入占整体4.1% 资料来源：华泰证券研究所 注：或许由于自然资源限制，日本农业公司规模普遍比美国小 国外农业公司简介 表5：国外农业公司简介 资料来源：华泰联合证券研究所 史密斯菲尔德 泰森食品 ADM 好菇道 上市交易所 纽交所 纽交所 纽交所 东京交易所 市值(亿人民币） 196 384 1096 42 主要业务 生猪养殖（占30%）、生猪屠宰加工（占50%） 肉鸡养殖屠宰加工（占30%）、猪肉（占20%）、牛肉（占30%） 粮食采购和加工（占40%）、玉米和油料加工（占35%）、以及贸易、各种食品和饲料添加剂等 蘑菇生产（占85%），蘑菇器械包装等 收入规模（亿人民币） 812 2065 5515 40 净利润规模（亿人民币） 21 31 59 3.4 市场地位 全球最大的生猪和猪肉企业之一 全球最大肉类生产商 全球四大粮商之一，世界第一谷物与油料处理公司 日本唯一菌类综合性企业，年产6万吨以上（国内菇木真约1.5万吨）。 经营模式 生猪产业链一体化，业务扩展至多个国家 肉鸡产业链一体化，横向扩张至猪肉和牛肉，业务扩展至多个国家 注重研发，深加工产品种类繁多，扩展业务至60个国家 菇类研究至生产贩卖及菇类的栽培资材、包装资材等，近期向台湾地区拓展 规模巨大，市场占有率高 产业链完整，并购整合较频繁 美国农业龙头一般于1980年代附近开始跨国业务 目 录 A股资本市场概况 国内农业上市公司发展情况 成熟市场农业上市公司现状 农业的行业特征 农业核心观点和畜牧业资本化趋势 畜牧业公司上市后的发展 农业的行业特征 资源稀缺性 周期性与波动性大 进口依赖增大 工业化和集中化 资源稀缺 耕地和农业劳动力是农业生产的两大要素 城镇化率不断提升，农村人口减少 耕地面积逐年下降，18亿亩的耕地红线岌岌可危 图31：我国耕地面积逐年下降 资料来源：华泰证券研究所 图32：我国城镇化率不断提高 资料来源：华泰证券研究所 周期性和波动性较大 农产品生产大都存在周期性 周期和波动源自内在的供给周期，以及外界的天气疫病等扰动 周期性和波动性导致农业生产风险较大。 例如：养猪“一年赚、一年亏、一年平”，使得许多养殖户放弃养猪，进城打工 图37：粮食生产波动性强 资料来源：华泰证券研究所 图38：肉类生产波动性强 资料来源：华泰证券研究所 进口依赖增大 图33：我国大豆进口依赖度非常之大 资料来源：华泰证券研究所 图35：我国玉米进口量增长较快 资料来源：华泰证券研究所 图34：我国棉花进口依赖度较大 资料来源：华泰证券研究所 图36：我国猪肉进口量增长较快 资料来源：华泰证券研究所 农业的工业化和集中化 机械化的普及和散户退出农业生产，使得农业工业化和集中化程度提高 例1：饲料行业集中度提升 例2：生猪散养比例迅速下降，规模猪场渐成主流 图39：饲料行业集中度提升 资料来源：华泰证券研究所 图40：规模猪场出栏量占比提升 资料来源：华泰证券研究所 进口增长和集中化趋势是目前中国农业的趋势 进口增长：国内无法自给 集中化趋势：原有过于分散 目 录 A股资本市场概况 国内农业上市公司发展情况 成熟市场农业上市公司现状 农业的行业特征 农业核心观点和畜牧业资本化趋势 畜牧业公司上市后的发展 价格支持政策是农业补贴的核心 品种 执行范围 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 最低收购价 小麦 白小麦 河南/河北/江苏/安徽/山东/湖北 1.44 1.44 1.54 1.74 1.80 1.90 2.04 红小麦 1.38 1.38 1.44 1.66 1.72 1.86 2.04 混合麦 1.38 1.38 1.44 1.66 1.72 1.86 2.04 稻谷 早籼稻 湖南/湖北/江西/安徽/广西 1.40 1.40 1.40 1.54 1.80 1.86 2.04 2.40 中晚籼稻 吉林/安徽/江西/湖北/湖南/四川/黑龙江/辽宁/江苏/广西/河南 1.44 1.44 1.44 1.58 1.8