2017年我国液化天然气价格走综合分析报告.doc

PAGE PAGE 1 2017年我国液化天然气价格走势 综合分析报告 （2017.12.20） 一、近期 LNG 价格大幅上涨 ? ? 2017年 9 月以来，商品价格整体低迷， LNG 却一枝独秀，沿海气价自 9 月初最低的 3400 元/吨大幅上涨，最高达到 4900 元/吨，涨幅高达 44%。 虽然历年 4 季度用气都比较紧张，但2017年相比往年还是有很大的不同。首先，2017年价格旺季来的更早，往年都是 10 月中下旬才开始启动，但2017年 8月份就开始上涨， 10 月份已经进入了跳涨的模式；其次2017年价格涨幅也更大，不但相比 2 季度淡季大幅上涨，甚至比去年同期涨幅也超过了 40%。更为关键的是，现在还没有完全进入供暖的需求旺季，随着 11 月份北方的全面供暖，后续需求还将呈现爆发性增长， LNG 价格完全有可能再上台阶。这在短期将大幅提升 LNG 接收站的业绩，毕竟与国内气价相比，进口的成本价格上涨相对有限且滞后，最新价差已经扩大了 2145 元，以 25%所得税率测算，对应 100 万吨接收站的业绩增厚都在 16 亿元以上。从更长期看，这也标志着我国 LNG 接收站行业，将从大家传统印象中的严重供过于求转为供不应求，尤其是对于正在进入该行业，并能够利用近两年气价低点签订长约的企业来说，未来几年将有望获得极好利润，具体逻辑如下： ? ? 华东 LNG 价格变化图（元/吨） ? ? 二、LNG 接收站盈利有望大幅提升 ? ? 2017年气价之所以能够大幅上涨，根本原因还在于消费增速远超预期，截至 3 季度就已达到了 16.2%，大幅超越了 15 年 3.4%和 16 年 8.0%的消费增速。而从我国供给端看，主要分为自产气、管网进口气和海上 LNG 进口气， 16 年总计 2003 亿方，占比分别为 66%、 18%和 16%。由于过去几年天然气需求增长大幅下滑，所以无论是自产气还是陆上管网气的扩产规划都比较有限，2017年前三季度的增速只有为 8.3%和 5.2%，远远无法满足增量需求。两者的缺口就只能由进口 LNG 来填补，导致其前三季度进口量已达到 2555 万吨，几乎与去年全年相当，增速高达 43%，依照2017年总消费量 2304 亿方测算，则 4 季度进口量将达到 1600 万吨， 对应我国现有接收站 7100 万吨总产能（截止 17 年 6 月） ，开工率将达到 92%，接近满负荷。全年开工率也将提升至 60%左右，从过去两年严重过剩恢复至基本供需平衡，如果未来还延续2017年的增长势头，甚至可能出现供不应求。 ? ? 2012-2017 年我国天然气消费量（亿方） 及增速 ? ? 我国 LNG 接收站产能统计 经营者 地址 产能（万吨/年） 投产时间 中国石油 江苏如东 650 2011 - 辽宁大连 1000 2011 - 河北曹妃甸 350 2013 中国海油 广东大鹏 370 2006 上海洋山 300 2009 福建莆田 260 2009 浙江宁波 300 2012 广东珠海 350 2013 天津浮式 220 2013 海南洋浦 300 2014 广东粤东 200 2016 上海中西门堂 300 2009 广东揭阳 200 2015 广东迭福 400 2017 福建漳州 300 2017 中国石化 澳门黄茅岛 500 2006 山东青岛 300 2014 广西北海 300 2016 广东东菀 100 2012 唐山 300 2016 天津滨海 300 2018 新疆广汇 江苏启东 60 2017 新奥集团 浙江舟山 300 2018 中天能源 江苏江阴 200 2017 广东潮州 200 2018 ? ? 1、季度北方 LNG 极度紧张 ? ? 2017年增量需求主要来自于北方煤改气，尤其是雾霾重灾区的“2+26”个城市，2017年华北各省的消费增速普遍在 20%以上，远高于全国增速。在工业用气方面，2017年已经改造了 4.1 万吨的燃煤锅炉，全年增加了 66 亿方天然气消费量，单季度新增 16.4 亿方； 在民用气方面2017年完成了 276 万户，如果以每户燃气取暖用气 1300 方测算，则 4 季度新增需求为 18 亿方，由此测算 4 季度华北消费量将增长至 209 亿方。但上述地区单季度的管网和 LNG 满负荷输送能力也只有 131 亿方和39 亿方，缺口达到 39 亿方，需要从其他区域调拨 LNG 来填补。但 LNG 的运输半径一般在 300公里以内，超过部分每百公里要增加 60-80 元/吨，这也就带动了整个北方地区的 LNG 供需紧张。 ? ? 北方管网供气供气能力（亿方/年） 类别 管线名称 输气能力 投产年份 管网气 陕京一线 33 已投产 陕京二线