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行业研究 Page 1
证券研究报告—深度报告
[Table_IndustryInfo] 超配
房地产 2018 年业绩预览及2019 年业绩
前瞻专题研究 （维持评级）
2019 年02 月12 日
一年该行业与沪深300 走势比较 行业专题
房地产 沪深300
1.1 净利润增长确定性仍较高
1.0
0.9
0.8
最新数据显示：地产股2018 年净利润多数预增
0.7
截至2 月 11 日，根据已发布业绩预告、快报 （剔除B 股）的70 家公司，预增
0.6 或扭亏40 家，占比57%。其中①增幅超过500%的3 家；②增幅位于100%-500%
F/18 A/18 J/18 A/18 O/18 D/18
的8 家；③增幅位于30%-100%有 11 家。
相关研究报告： 业绩锁定性创新高，源于销售持续增长
《统计局2018 年1-12 月房地产数据点评：销 房地产板块2018 年3 季度末的预收款总额是2017 年结算收入的 1.55 倍，提升
售面积下滑将制约投资及产业链，2019 年将迎
来近四年最宽松的政策窗口期》 —— 明显，且处于历史高位。根据已披露的主流卖方研究机构对 50 只主流地产股业
2019-01-23 绩预测，wind 一致预期2018、2019 年的营业收入同比分别增长29%、27% ，
《对中央经济工作会议房地产表述的点评：预
计 2019 年政策改善，舆论偏友好》 —— 即使按最极端情景假设，2018 年3 季度末的预收款仍能锁定wind 一致预期2018
2018-12-24 年营业收入的288%，在满足2018 年营业收入实现29%增长之后，剩余部分仍
《房地产行业2019 年投资策略：周期的力量， 能锁定wind 一致预期2019 年营业收入的68%。
政策的曙光》 ——2018-12-17
财务风险可控
证券分析师：区瑞明 2018 年房企拿地意欲减弱，且收购存量项目占比提升，合作项目增多，直接拍
电话：0755 地行为减少。截至 2018 年 3 季度末，房地产板块扣除预收款的资产负债率为
E-MAIL：ourm@ 73 %，净负债率为105%，负债水平回落；货币资金/ （短期借款+一年内到期的
证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120051
联系人：陈曦 非流动负债）为1.15 倍，偿债能力仍旧较好。
电话： 预计2019 年政策面春风化雨，基本面先下后稳
E-MAIL：chenxi4@
预计政策面春风化雨、润物细无声，包括房贷利率持续下调、“认房又认贷”的
极严政策将调整为“认房不认贷”、房企再融资开闸、限价将无必要存在、限购
将在部分城市松绑……；同时，房地产面临的舆论环境将有所改善；基本面先下
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