☆利息理论及其应用.ppt

课程介绍 1、北美精算师协会的准精算师资格考试中的经济金融的主要部分。 2、截止2007年9月，中国有精算师90名，准精算师471名。 3、国内保险精算专业的核心基础课。 4、所提供的方法具有极为广泛的适用性，其应用范围远远超出了保险精算领域，在投资分析、财务管理、金融产品的定价等方面都有参考价值。 5、本课程的基本目的是使学生们掌握基本的金融计算的概念、术语和原则，同时对一些基础性的金融工具进行现金流价值分析。 教材和主要参考书 《利息理论及其应用》，中国人民大学出版社，孟生旺、袁卫编著。 《利息理论》，南开大学出版社，张良增编著。 《利息论》，中国经济出版社，李勇权编著。 《利息理论》，南开大学出版社，刘占国主编。 《利息理论》，上海科学技术出版社，S.G.凯利森著，尚汉冀译。 考核方式：出勤+回答问题+作业+闭卷考试 主要内容 第一章 利率概述 第二章 利息的度量 第三章 等额年金（上） 第四章 等额年金（下） 第五章 变额年金 第六章 投资收益分析 第七章 债务偿还方法 第八章 债券价值分析 第九章 利率风险及其防范 第十章 股票价值分析 第一章 利率概述 本章你将学习…… 1、利率的含义 2、均衡利率的决定 3、知道为什么期限越长，利率越高？ 4、不同金融工具的利率计算方法、表现形式 第一节 利率的含义 1、是借款者的单位资金成本，贷款者的单位资金收益率。 2、资金的价格，是金融市场中“看不见的手”。 3、是中央银行调节宏观经济的货币政策工具 4、是衡量信用工具的收益率。到期收益率 问题：利率的重要性有哪些？ 1、简易贷款的利率表现形式 （1）简易贷款（单一贷款）的特点： 本金、利息和借款期限由借贷双方事先确定 到期一次还本付息 2、固定分期支付贷款（分期付款、抵押贷款） （1）特点： 借款本金A、期限n和利率事先约定 分期等额偿还本金和利息C （2）收益率i的表现形式： 3、附息债券（息票债券） （1）特点： 直接融资； 债券发行人定期支付固定金额的利息I 票面利息率g事先约定 到期偿还面值A，发行价格P （2）收益率表现形式： 3、附息债券（息票债券） （3）包含的信息有： 发行债券的单位 债券到期日 面值 票面利率：息票率 利息支付方式 常见的有：政府中长期债券、企业债券、特种债券等 3、附息债券（息票债券） 当息票债券价格等于其面值时，到期收益率等于票面利率 息票债券价格与到期收益率负相关 债券价格低于面值时，到期收益率高于票面利率 问题：债券的利率和收益率有何区别？ 例：一张息票债券面值1000元，票面利率10%，购入价格1000元。1年之后以1200元的价格出售，该债券的到期收益率？ 4、贴现债券（零息债券） （1）特点： 低于面值发售；到期偿还面值；折价发行 利息=面值(A)-价格(P) （2）收益率的表现形式: 第二节 均衡利率的确定 均衡利率的含义 均衡利率确定的模型 1、可贷资金模型 2、流动性偏好模型 均衡利率的含义 资金供求相等时的利率 影响资金供给的主要因素： （1）国民收入 （2）储蓄，包括私人储蓄和公共储蓄 （3）利率，资金供应者的收益率。与资金供应量同向变动 （4）储蓄倾向 （5）央行的货币供应 影响资金需求的主要因素 （1）投资需求 （2）利率，资金需求者的成本。与资金需求成反比 （3）消费需求 在其他因素固定的条件下，资金供求相等时的利率称为均衡利率 均衡利率模型 1、可贷资金模型（债券市场的供给与需求） 债券的需求曲线：债券价格与利率负相关。当其他变量不变时，债券的预期收益率越高，需求量越大。反之反是。 债券的供给曲线：当其他变量不变时，债券的价格越高，供给量越大。反之反是。 注意：债券的供给=可贷资金的需求 债券的需求=可贷资金的供给 均衡利率模型 1、可贷资金模型（债券市场的供给与需求）：经济中利率的调整使可贷资金供求平衡。可贷资金的供给来自国民储蓄，包括私人储蓄和公共储蓄；可贷资金的需求来自想借款购买投资的企业和家庭。 流动性偏好模型（货币市场上的供给和需求） 凯恩斯在《就业、利息与货币通论》提出的流动性偏好理论来解释决定经济中利率的因素。假设两种储藏资产：货币和债券 货币需求+债券需求=货币供给+债券供给 当货币市场达到均衡时，债券市场必定达到均衡。 流动性偏好模型（货币市场上的供给和需求） 凯恩斯在《就业、利息与货币通论》的流动性偏好理论来解释决