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1-4-1主力循环密码 主讲|李泽文 精网ID6580 2980/半年 12 Q1.2 金融新常态之放松管制——释放资本活力 资本市场重心不断下移，场外市场和私募市场迎来黄金发展期 快速扩容 中国倒金字塔型证券市场结构（左）与美国（右）形成鲜明对比 股转系统 区域股权市场 机构间柜台市场 三板市场 四板市场 五板市场 其他私募市场 13 驱动了增量资金——跑步入市 居民大类资产配置的调整进行中 房地产大周期拐点渐近，居民大类资产配置的调整尚未结束，个人投资者对于加杠杆投资A股的热情有望持续 银行配资、伞形信托方兴未艾，混业经营预期下，2015银行配资可能带来1万亿资金增量！ 中国版“401K”：养老金入市进行时 养老金入市将带来4000~8000亿的权益投资增量 资本项目对外开放加速，深港通、A股纳入MSCI渐行渐近 深港通有望在10月落地，A股纳入MSCI也只是时间问题 我国居民资产结构仍以房地产为主，权益5%左右 美国居民资产权益配置平均为30%左右 14 Q1.1 市场仍然会持续关注“互联网+”恒星 我们认为2015年的主题投资机会和风险如下： 注：红色表示当年涨幅前10，黄色表示当年涨幅第11~20 2013年至今，涨幅前十的主题大多为“互联网+”和TMT Q2.3 全社会预期未被证伪 15 投资者相信国家将切实推进改革，目前我们正走在充满希望的道路上 改革正走在光明的大道上，改革降低风险溢价无法被证伪 16 Q3.2 市场功能完善——资本投向产业初创期 17 6580 2980/半年