2019年第3章筹资管理.pptVIP

（1）由于放弃现金折扣的成本为18.37%＞银行借款利息12%，企业从银行借款来支付货款，享受现金折扣。 （2）由于放弃现金折扣的成本为18.37%＜短期投资报酬率20%，企业应放弃现金折扣，进行短期投资，以获取短期投资收益，而在信用期满付款。 第三章 筹资管理 【思考3-8】商业信用筹资有什么的优缺点？ 【解析】其优点：商业信用容易取得，不需进行人为筹资；企业如果不放弃现金折扣，不使用带息票据，就不用花费任何筹资费用； 其缺点：商业信用融资期限和融资额十分有限，放弃现金折扣的代价往往很高。 第三章 筹资管理 2.预收货款 预收货款是卖方按照合同或协议的规定，在发出商品之前 向买方预先收取货款的行为。这等于卖方向买方先借一笔资金，然后用商品偿还。 3.应付票据 应付票据是指企业之间根据购销合同进行延期付款交易时，开具的反映债权债务关系的票据。主要是指商业汇票，最长期一般为6个月，对于买方（付款人）来说，是一种短期融资方式。应付票据可以带息，也可以不带息。 第三章 筹资管理 【思考3-8】商业信用筹资有什么的优缺点？ 【解析】其优点：商业信用容易取得，不需进行人为筹资；企业如果不放弃现金折扣，不使用带息票据，就不用花费任何筹资费用； 其缺点：商业信用融资期限和融资额十分有限，放弃现金折扣的代价往往很高。 第三章筹资管理 （四）融资租赁 1.租赁的种类 租赁有两种形式，即经营租赁和融资租赁。 2.融资租赁形式 （1）直接租赁。即出租方直接将购入设备租给承租人，直接签订合同并收取租金。出租人主要是制造厂商、专业租赁公司。 （2）售后租回。即承租人先把其拥有所有权的资产出售给出租人，然后再将其租回的行为。 第三章筹资管理 （3）杠杆租赁。即由资金出借人为出租人提供部分资金，再由出租人购入资产租给承租人的行为。该租赁涉及出租人、承租人和资金出借人三方。出租人只垫支购置资产设备所需资金的一部分（一般为20%-40%），其余部分则以该资产为担保向贷款机构借入款项支付。出租人具有三重身份，即资产所有者、出租人和债务人。出租人既向承租人收取租金，又向借款人偿还本息，租赁收入大于借款成本的差额，为出租人获得的杠杆收益，因此，这种租赁形式被称为杠杆租赁。 第三章筹资管理 【思考3-9】融资租赁筹资有什么的优缺点？ 【解析】其优点：融资与融物为一体，可迅速获得所需资产，形成企业生产能力；避免债务的限制性条款；可以转嫁设备陈旧过时的风险；租金费用在所得税前扣除，减轻企业的实际租金负担。 其缺点：融资租赁的租金包含内容较多，租金比举债利息高，造成租赁成本高；租赁期满后，对租赁设备的处理有多种形式，企业可能丧失设备的残值。 第三章筹资管理 第三节 筹资决策 一、资金成本 （一）资金成本的含义 资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。 【思考3-10】资金成本与资金时间价值一样吗？ 【解析】不一样。虽然资金成本与资金时间价值考察的对象都是资金，但是二者有着明显差别：一是内涵不同，资金成本既包括资金时间价值，又包括投资风险价值；二是考察的角度不同，资金时间价值是从投资者角度观察的，而资金成本则是从被投资方观察的。 第三章筹资管理 第三节 筹资决策 （二）资金成本的计算 一般用相对数表示，即资金成本率。资金成本率是企业资金使用费与实际筹资额的比率，其公式为： 资金成本率= 每年的资金使用费÷（筹资数额-筹资费用） 【思考3-11】公式中为什么要扣除筹资费用？ 【解析】筹资费用在筹措资金时须作为一次性费用直接扣除，在资金使用期内，可以被企业利用的资金并非筹资的总额，而是扣除筹资费用后的净额。 第三章筹资管理 金成本一般分为个别资金成本和综合资金成本两种 1.个别资金成本 个别资金成本是指各种筹资方式的成本。其中主要包括债券成本、银行借款成本、优先股成本、普通股成本和留存收益成本。前两者统称为负债资金成本，后三者统称为权益资金成本。 第三章筹资管理 1）债券成本。债券成本主要包括债券利息和筹资费用。计算公式为： 债券成本=[债券年利息×（1-所得税率）] ÷[债券筹资额×（1-筹资费用率）] 【例3-5】某公司发行10年期、面额为1000万元、票面利率为12%、发行费率为3%、所得税税率为25%的债券，该公司按面额发行债券。试计算该笔债券的成本。 【解析】债券成本=[1000×12%×（1-25%）] ÷[1000×（1-3%）]=9.28% 第三章筹资管理 【思考3-12】如果债券溢价发行或折价发行，债券的资金成本该如何计算？ 【解析】计算方法不变，债券筹资额不同，即按实际发行价格计算。承[例3-5]，若公司溢价发行债券，发行价为1200万元，则资金成本计算如下： 债券成本=[1000×12%×（1-25%）] ÷[1200×（1-3%）]=7.73%