中国企业走出去的制度障碍研究.doc

中国企业走出去的制度障碍研究 ????一、引言????随着中国及其他发展中国家国际化进程的加快，越来越多的学者开始认识到发达国家的企业国际化与发展中国家企业的国际化存在着很大的不同，有必要对建立在发达国家企业发展经验基础之上的研究体系进行反思。对此制度研究的发展为我们提供了一个新的视角和分析框架。新制度经济学认为制度研究是认识跨国企业行为的重要基础（参见Scott，2001；North，1990）。然而对于制度因素如何影响企业的国际化行为还没有得到充分研究。越来越多的学者认为研究制度因素是认识中国及其他发展中国家企业在国际化过程中行为差异的一个关键(Child and Rodrigues，2005；Morck et al.，2008；Peng et al.，2008；Yamakawa et al.，2008)。因而随着全球国际化进程的不断深入及我们对企业国际化认识的提高，对制度的研究显得越来越重要。本文顺应这一趋势，研究制度因素是如何直接和间接地影响中国企业“走出去”战略的顺利实施。????直接投资是中国企业“走出去”的重要方式之一。尽管中国企业的对外直接投资与其它发达国家相比还比较低，但其发展速度快，增长强劲，在国际经济中引人注目(UNCTAD，2008)。这种现象吸引了众多的中外学者对中国企业对外直接投资的各种特征进行研究。例如，一些学者从宏观层面对中国对外直接投资的趋势和驱动力(Liu et al.，2005；Morck et al.，2008；Yang et al.，2009)以及决定因素（Buckley et al., 2007；Cheung and Qian，2008；韦军亮、陈漓高，2009；张为付，2008）进行分析；也有学者从企业层面对中国企业对外直接投资的动机(Boateng et al., 2008；Child and Rodrigues，2005；Deng，2009；Liu and Li，2002；Rui and Yip，2008；Yamakawa et al., 2008)、企业国际化进入模式和战略（Cui and Jiang，2008；Meyer et al., 2009；李春顶，2009；黄速建、刘建丽，2009）、企业国际化程度与绩效的关系（杨忠、张骁，2009）等问题进行实证和理论分析。在这些研究中已经有不少是从制度的视角对相关问题进行研究（例如，Deng，2009；Meyer et al., 2009；Peng et al., 2008；Rui and Yip，2008；Yamakawa et al., 2008）。这些研究对本文有很大的启示。然而在文献回顾中我们发现，尽管越来越多的学者认识到将制度引入国际经济与商务的研究中的必要性，但还没有学者对中国企业“走出去”的制度障碍进行过深入系统的研究。本文将以Peng等人(Peng et al., 2008；Peng，2009；Peng et al., 2009)近年来提出的战略三支柱的理论框架(strategy tripod framework)为基础，以中国企业的海外收购为例，研究制度如何影响中国企业国际化的顺利进行。具体的研究问题是，制度因素如何直接和间接地影响中国企业海外收购的成功。所谓的直接影响是指各种制度因素如何直接对海外收购的完成概率产生影响，所谓的间接影响是指其它各种影响海外收购完成概率的因素如何受制度因素的调节，即制度的调节作用(Moderating effect)。本文所指的收购成功是指收购意图的实现，即一个中国企业成功完成了所宣布的对某一国外企业股权的收购，并不涉及收购之后的整合和绩效，也就是说我们的研究只限于前收购(Pre-acquisition)过程的绩效。????本文选择海外收购作为研究目标的原因主要有两个。第一，近年来，随着中国企业“走出去”步伐的加快，收购海外目标企业的股份逐渐成为中国企业走出去的重要方式。据商务部统计，2008年中国以收购方式实现的直接投资占直接投资总额的54%，2009年一至三季度以收购方式实现的直接投资占到同期投资总额的43.5%。①而且从理论上讲，海外收购是发展中国家企业获取战略资产(strategic assets)和提升国际竞争力的有效途径(Deng，2009；Rui and Yip，2008)，对影响收购顺利进行的制度因素进行深入分析对那些将要或已经投资海外的企业有指导意义。第二，尽管已经有学者从制度的视角对中国企业的国际化行为作过一些研究，但还没有人深入系统地研究过制度因素对企业国际化的绩效的影响。中国企业海外收购的发展与成败为研究这一问题提供了一个良好的案例。这一方面是由于中国企业在海外收购中表现出的特殊性②为制度分析提供了很好的基础。另一方面，从数据的角度来看，我们利用汤