A股漫漫熊途,守正出奇.PDFVIP

A股：漫漫熊途，守正出奇 神华研究院 闫志远 神华期货 服务为本 目录 摘要1 一、2018年指数走势 1 1.1、市场表现 1 1.2、价格情况3 1.3、市场估值现状4 二、行业板块表现——年度热点行业板块 6 三、市场和行业经营现状 7 四、2018年A股经济环境较为疲软9 4.1、欧强美弱下人民币紧平衡9 4.2、经济下行压力增大 11 五、2019策略—— “探底→回升”13 5.1、去杠杆→稳杠杆→加杠杆 13 5.2、经营增速回升决定底部 14 5.3、未来一年市场资金压力大 15 5.4、蓝筹不稳题材谨慎 19 六、结论 19 2 摘要 1. 2018年两市分化，各指数下跌方向一致，步调较为同步，但幅度差别较大， 上证年度跌幅较大，与2017年的蓝筹行情不同的是，2018年上证综指收报 -21.44%，上证50指数跌幅最小，达到15.19%。深证与中小板指数表现较差， 跌幅分别为31.23%和34.10%。创业板整体强于深圳其他版块，指数全年下 跌，但跌幅为25.87%，与上证跌幅接近，小于深证。 2. 两市市值45.36万亿元，比年初下降15.60%，流通市值36.74万亿元，其中 沪市总市值27.97万亿元，深市17.40万亿元。两市经历了2015年至今的 大量发行，上市公司家数达到上海 1449家，深圳2132家，共计3581家， 比2017年增加近100家。 3. 从现在的平均股价来看，按照算术平均股价计算，当前股价较年初下跌幅度 超过20%，深证和中小板跌幅超过30%。 4. 当前股价整体偏高，低价股占比较高，这是一个好的现象，但2-5元个股占 比仍较低，5元以上个股占比较高，整体股价仍有下行空间。整体来看，估 值已经出现低点，但距离历史估值低估区域仍有较大距离。 5. 行业方面，全年整体下跌居多，上涨行业板块只有4个，水泥制造涨幅领先 为2.10%，机场 （+0.75%）、石油化工 （+0.64%）和旅游综合 （+0.52%）收 报正值。 6. 2018年市场表现较差的板块主要有园林工程、环保工程及服务和金属制品， 跌幅分别为47%、46%和44%。 7. “保7”虽然可能是个伪命题，但市场对人民币稳定的预期将会带来资产价 格的升高，这对于等待外来资金的国内市场来说，将会是一个不错的信号， 也就是说如果在未来一段时间人民币汇率距 “7”较远，那么市场情绪将会 受到一定的提振。 8. 在M2增速降低至8%后，货币的增速已经滞后于经济增长的反应。在2005 年至今的14年中，M2增速创出新低，而M1增速达到1.5%，处于历史低位， 基础货币增长有一定的停滞迹象，这对下行的国内经济来说，将会造成融资 的重度滑坡。 9. 在GDP增速下台阶的过程中，货币对经济的拉动又起到了一定的掣肘效应， 积极财政政策应当出现更加积极的变化。去杠杆、减通道压缩了银行投放非 银的资金，减少了资金在金融体系内部的空转，资金大量从表外回表，同时 提高了金融市场利率。 1 神华期货 服务为本 10.站在现在的角度看市场面临的资金压力，主要有定增解禁、股权质押和商誉 减值，以及未来科创板资金的分流等。在未降息的背景下，市场对货币供应 不断增加，而 “钱荒”依旧存在的境况做出了向下的市场反应，而这其中对 蓝筹股影响更大， 11.而题材则有更多需要关注的方面，比如经历了 “9成”跌幅后，一些中小创 实质已经入低估区域，只是上市公司的净利润尚未反应出来，未来随着相关 扶持政策的出台，上市公司的净