区域金融发展所有权性质与公司融资约束市场配置还是政.pdfVIP

区域金融发展、所有权性质与公司融资约束：市场配置还是政府干预∗ Region Financial Development, Ownership Structure and Corporate Financing Constraint: Market Allocation vs. Government Intervention 谢军a （华南理工大学工商管理学院，广东广州 510641 ） 黄志忠b （南京大学会计南京大学商学院会计系，江苏南京 210093 ） 何翠茹c （华南师范大学经济与管理学院，广东广州 510006 ） 1 2 3 Xie Jun Huang Zhizhong He Cuiru (1. School of Business Administration, South China University of Technology; 2. Accounting Department, Nanking University 3. School of Economics and Management, South China Normal University) ∗ 基金项目：国家自然科学基金：“宏观经济政策、公司治理对企业创新的影响研究”）、广东省 自然科学基金：“社会冲突理论视角下的并购悖论的经济学分析与监管制度研究” （S2011040001810）和广东 省软科学项目：“广东省科技型企业融资约束的评估和解析及科技融资体系的创新研究” （2012B070300051 ）。 a 谢军（1970.1-），男，江西泰和人，管理学博士，会计学教授，华南理工大学工商管理学院MPAcc委员，主 要从事公司财务与公司治理的研究，E-mail: xiejun@. 电话 b 黄志忠（1967-），男，福建莆田人，管理学博士，南京大学商学院会计系副教授，主要从事公司财务与公司 治理的研究，E-mail: acchuang@163.com 。 c 何翠茹（女，1987.9-），广东河源人，华南师范大学经济与管理学院硕士研究生，E-mail: hecuiru@163.com 。 42 区域金融发展、所有权性质与公司融资约束：市场配置还是政府干预 摘要：本文以我国深沪两市2003—2010 年868 家上市公司的数据为样本，运用基于动态面板数据的广义 矩(GMM)估计方法，从市场配置和政府干预的角度考察了区域金融发展程度和所有权性质对企业投资行为和 融资约束的影响。本文的实证研究结果显示：1）区域金融发展水平的提高能够激励企业扩大投资，缓解企业 融资约束。2 ）区域金融发展能够更大程度地缓解非国有企业的融资约束；国有企业的融资优势会随着区域市 场化程度的提升而相应弱化。3 ）市场配置和政府干预对企业融资约束的缓解功能存在替代效应。随着区域金 融发展水平和区域市场化程度的提升，政府更倾向于采用市场手段而非行政手段调控微观经济领域。4 ）政府 市场化职能的转型能够弱化非国有企业的融资劣势，并可能消除基于所有权性质的歧视性金融扶持政策。 关键词：企业融资约束；区域金融发展；所有权性质；市场配置；政府干预 Abstract: This paper checks the impact of regional financial development and ownership structure on corporate financing constraint based on theory of market allocation and government