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专题２　中国私募股权融资研究 目　录 １.ＰＥ的基础知识 2.中国ＰＥ之概况 3.创业企业为什么需要ＰＥ ４.ＰＥ的融资流程（重点） ５.案例研究 １.ＰＥ的基础知识 １.1 含义　 1.2 类型　根据发展阶段不同分为五种类型（从企业成长的角度认识提供支持的资本） （１）风险资本（Ｖenture Ｃapital,ＶＣ）:投资于创意阶段、研发阶段、或产业化早期的基金。如：软银中国创业投资有限公司 （２）增长资本（Ｇrowth Ｃapital）:投资于产业化成功后的企业扩张阶段，通过采购设备、培训员工帮助企业迅速扩张。例如，英联投资、ＴＰＧ等 （３）并购基金（Ｂuy-out Ｆund）:以控股方式投资处于稳定成长期的企业，这些企业通常可以提供连续３年以上的、反映盈利能力或潜力的财务报表。并购基金通过企业内部重组和行业整合来帮助被收购企业提高市场地位。如ＫＫＲ，Ｔhe Ｊordan Ｃompany （４）夹层资本（Ｍezzanine Ｃapital）或过桥资本（Ｂridge Ｃapital）: （５）其他类型　如专注于为陷入财务危机的企业提供财务拯救的基金（Ｔurnaround Ｆund，重振资本），如Ｓun Ｃapital ＰＥ主要指上述第２、３阶段 从企业成长的角度看待ＰＥ。“青少年”时期的企业　　不仅仅是提供“钱”的问题…… ２.中国ＰＥ之概况 起源于风险投资　　中国与世界主流都是 中国官方的一些里程碑似的文件及事件　 １９８４年１１月，国家科委向中央提交了《对成立科技风险投资公司开展可行性研究的建议》报告 １９８５年３月１３日，中共中央作出了《关于科学技术体制改革的决定》 １９８５年９月，中国第一家风险投资公司－中国新技术创业投资公司成立　目的是配合“火炬计划”的实施　　１９９８年６月关闭 ２.中国ＰＥ之概况 起源于风险投资　　中国与世界主流都是 中国官方的一些里程碑似的文件及事件　 １９８４年１１月，国家科委向中央提交了《对成立科技风险投资公司开展可行性研究的建议》报告 １９８５年３月１３日，中共中央作出了《关于科学技术体制改革的决定》 １９８５年９月，中国第一家风险投资公司－中国新技术创业投资公司成立　目的是配合“火炬计划”的实施　　１９９８年６月关闭 2005年5月 《创业投资管理暂行办法》颁布 ２00６年２月《中共中央国务院关于实施科技规划纲要增强自主创新能力的决定》提出，到２０２０年使内地进入“创新型国家行列”的战略目标，并提出要“发展支持高技术产业的创业投资” ２00７年３月，修订《合伙企业法》，允许私募股权投资以有限合伙制形式组建 ２00９年３月３１日，证监会颁布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》　筹备了近十年的创业板正式开启 至目前，我国以政府引导为主的产业投资基金、以本土机构以及个人作为主要投资者的本土私募机构都仍处于摸索前行的阶段，而对于纯粹的外资私募股权机构以及中资背景的外国私募股权投资机构的监管体制也在不断的完善与变动中。 近几年中国ＰＥ发展非常快，堪称“忽如一夜春风来”。未来十年很可能是我国私募股权投资发展的黄金时期。　　同学们创富好时机？回顾中国的几次重要的创富时期 ３.创业企业需要ＰＥ的理由 从资金获得可能性后面而言，私募股权融资是创业企业的最佳选择 从融资成本方面而言，私募股权是一种融资成本相对较低的融资方式 私募股权满足了创业企业与私募股权投资者在融资与投资过程中的利益诉求　易产生“利益共同点” 私募股权融资可以改善被投资企业的财务结构，从而提高被投资企业的融资能力 私募股权投资有利于改善被投资企业的公司治理结构，从而为企业良性发展提供制度性支持 私募股权融资可以帮助被投资企业原始股东的股权套现，完成部分上市目的 ４.ＰＥ的投资流程 ４.１　基本的三阶段 第一阶段　从获得项目信息到签署购买协议 第二阶段　从签署购买协议到交易结束 第三阶段　从交易结束到退出 ４.２　第一阶段　从获得项目信息到签署购买协议 项目的来源渠道？ ＰＥ的项目团队在获得项目信息后，首先进行初期筛选。那些明显不符合ＰＥ投资标准的项目将被淘汰。 对有吸引力的项目，ＰＥ的分析人员会开展市场调查与公司调查。然后精心准备一份投资备忘录。 将投资备忘录提交投资委员会审查。决定是否做尽职调查 ＰＥ的项目小组组织第三方实施尽职调查 ＰＥ项目小组与第三方调查机构、目标公司管理层等就尽职调查报告所反映出来的问题进行讨论，澄清所有疑点。然后将尽职调查报告交投资会员会讨论决定：是否进行合同谈判。 ＰＥ项目小组在律师等专家的帮助下设计交易结构，并与目标公司的企业主及管理层就关键问题进行沟通。 ＰＥ项目小组在律师的帮助下，就条款清单的细节内容与目标公司业主谈判协商，直到达成一致。 在律师的帮助下准备