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上市公司中报点评 上市公司中报点评 证券研究报告 房地产行业 买 入 维持 金融街(000402) 2014 年 8 月 22 日 房地产行业首席分析师：涂力磊 拟不超过 7.5 元每股回购，彰显企业发展信心 SAC 执业证书编号： S0850510120001 tll5535@ 021 房地产行业分析师：贾亚童 SAC 执业证书编号： S0850512080005 2014 年 8 月 21 日股价：6.15 元 jiayt@ 6 个月目标价格：8.05 元 021 事件： 2014 年上半年公司完成营业收入 43.17 亿元，同比减少 33.35 ％；实现归属上市公司净利润3.69 亿元，同比减少 51.22 ％；实现基本每股收益0.12 元，同比减少 52%。 投资建议： 2014 年中期业绩下滑不影响全年增速。公司上半年生产经营正常，营业收入和净利润较去年同期下降的主要原因是受开 发项目结算排期的影响，公司收入和利润存在季度间的不均衡性。公司上半年净利润下降幅度大于营业收入下降幅度的 主要原因是财务费用和管理费用较去年同期增加。截止报告期末，公司短期借款和一年内到期的非流动负债 81.26 亿元， 占负债总额的10.54%。公司货币现金 87.63 亿，可覆盖当前债务水平。公司经营活动净现金流量为-17.72 亿元。报告期 内公司加大土地储备力度，相应项目支出较上年同期增加 35.94 亿元是造成中报现金流为负的原因。报告期内，公司实 现房产销售签约额约 110 亿元，预计全年 240 亿。 异地扩张明显提速。截至 2014 年 8 月，公司持续关注一线及区域中心城市土地资源，抓住土地市场机会，分别在上海、 广州、天津、重庆等地获取 7 个项目，土地总投资额约 107.86 亿元，新增项目总建筑面积约 93 万平方米，补充了重点 城市土地资源，完善了公司全国布局。 价值低估明显，大股东与保险资金陆续增持。报告期内，公司第一大股东北京金融街投资（集团）有限公司及其一致行 动人通过深圳证券交易所系统合计增持公司，增持数量占本公司股份总数的 3.19%，截至本报告期末，公司第一大股东 北京金融街投资（集团）有限公司及其一致行动人合计持有公司股份约占本公司股份总数的 29.74%。报告期内，和谐健 康保险股份有限公司通过二级市场交易累计持有公司股票达到 5%。截至本报告期末，和谐健康保险股份有限公司及其一 致行动人合计持有公司股份约占本公司股份总数的 9.99%。此外，公司高管此前曾先后四次增持公司股票。我们认为， 大股东、产业资本和高管不断增持的首要因素仍是其估值低估明显。 公司市场价格低于净资产，拟以不超过 7.5 元每股回购公司股票。公司同时公告，拟以不超过 7.50 元每股价格回购公开 发行股票。本次回购资金总额最高不超过人民币 2.5 亿元，资金来源为自有资金。如果以公司完成回购资金总额 2.5 亿