《金融工程期权定价》PPT课件.pptVIP

金融工程 ;Chap6 B-S 期权定价模型 ;;B-S 定价的基本思路;6.1 证券价格的变化过程;效率市场假说 ;随机过程(Stochastic Process);马尔可夫过程（Markov process）;布朗运动;布朗运动在金融市场的应用 ;;维纳过程的性质;;Ito 引理;;;Ito 引理;证券价格自然对数变化过程 ;1、几何布朗运动中的期望收益率。 ;1、证券价格的年波动率，又是股票价格对数收益率的年标准差 ;B-S期权定价模型-1 ;B-S期权定价模型-2 ;B-S期权定价模型-3 ;风险中性定价原理 假设所有投资者都是风险中性的，那么所有现金流量都可以通过无风险利率进行贴现求得现值。 尽管风险中性假定仅仅是为了求解B-S微分方程而作出的人为假定，但通过这种假定所获得的结论不仅适用于投资者风险中性情况，也适用于投资者厌恶风险的所有情况。 P124的例子;B-S期权定价公式：假设条件;B-S期权定价公式;;正态分布：回顾;期权价格曲线随到期时间T的变化;N(d2)是在风险中性世界中ST大于X的概率，即欧式看涨期权被执行的概率， e-r(T-t)XN(d2)是X的风险中性期望值的现值。 SN(d1)= e-r(T-t)ST N(d1)是ST的风险中性期望值的现值。 　　　　　是复制交易策略中股票的数量，SN(d1)是股票的市值， -e-r(T-t)XN(d2)则是复制交易策略中负债的价值。 从金融工程的角度来看，欧式看涨期权可以分拆成资产或无价值看涨期权(Asset-or-noting call option)多头和现金或无价值看涨期权(cash-or-nothing option)空头，SN(d1)是资产或无价值看涨期权的价值，-e-r(T-t)XN(d2)是X份现金或无价值看涨期权空头的价值。;在标的资产无收益情况下，由于C=c，因此上式也给出了无收益资产美式看涨期权的价值。 根据平价关系，得到无收益资产欧式看跌期权的定价公式： 由于美式看跌期权与看涨期权之间不存在严密的平价关系，所以要用蒙特卡罗模拟、二叉树和有限差分三种数值方法以及解析近似方法求出。;有收益资产欧式期权的定价公式 当标的证券已知收益的现值为I时，我们只要用（S－I）代替公式中的S即可求出固定收益证券欧式看涨和看跌期权的价格。 当标的证券的收益为按连续复利计算的固定收益率q(单位为年)时，我们只要将　　　　代替公式中的S就可求出支付连续复利??益率证券的欧式看涨和看跌期权的价格。 ;对于欧式期货期权，其定价公式为： 其中：;例6.4;有收益资产美式期权的定价 1．美式看涨期权当标的资产有收益时，美式看涨期权就有提前执行的可能，可用一种近似处理的方法。该方法是先确定提前执行美式看涨期权是否合理。若不合理，则按欧式期权处理；若在tn提前执行有可能是合理的，则要分别计算在T时刻和tn时刻到期的欧式看涨期权的价格，然后将二者之中的较大者作为美式期权的价格。 2．美式看跌期权由于收益虽然使美式看跌期权提前执行的可能性减小，但仍不排除提前执行的可能性，因此有收益美式看跌期权的价值仍不同于欧式看跌期权，它也只能通过较复杂的数值方法来求出。;例6.5 ;Chap7 B-S 期权定价公式的扩展 ;B-S公式的发展过程;B-S模型的缺陷 ;H-W-W交易成本模型 ; 对H-W-W方程的理解;波动率微笑和波动率期限结构 ;货币期权的波动率微笑与分布;股票期权的波动率微笑与分布;波动率期限结构;波动率矩阵;Chap8 期权定价的数值方法 ;二叉树模型(Binomial Model) 的基本方法;Example ;Consider the portfolio: LONG ? shares SHORT 1 call option Portfolio is riskless when  22 ? – 1 = 18 ? or ? = 0.25 The value of the portfolio in 3 months is 22*0.25 – 1 = 4.50 ( risk-free rate is 12% ) The value of the portfolio today is 4.50e – 0.12*0.25 = 4.3670;Valuing the Option;方法1：无套利定价法;无套利定价法-2 ;方法2：风险中性定价法;证券价格的树型结构;倒推定价法;例8.1（P169）;美式看跌期权二叉树;二叉树方法的