信息经济学幻灯片(机制设计理论2)重点.pptVIP

3.3 道德风险与委托代理理论; 3.3.1道德风险;2.道德风险的产生原因; 道德风险举例 ;道德风险的应对：风险分担;3.3.2 委托－代理关系;; 经济学上的委托－代理关系： 只要一方的行为影响另一方，就有委托－代理关系。 由于信息不对称，有私人信息的一方是代理人，没有私人信息的称为委托人。 ;2.委托代理关系与委托代理问题;委托代理分析框架;委托人和代理人的目标可能并不一致，并且信息不对称将使委托人很难验明代理人的实际行为是否合理，或者验明这一情况的费用会很高，因此，代理人很可能通过不可观察的行为来为自己谋求利益。 ; 由于构成代理关系双方的条件各异，需要有别，行为目标也就会有这样或那样的冲突，而且信息的不对称也使委托人很难验明代理人的实际行为是否合理或面临着验明这一情况的费用会很高。因此，如何协调好代理关系，使委托人和代理人构成的组织能够有效运行，便成为一个独特的组织问题，也就是所谓的“代理问题”。 ;委托-代理问题产生的条件:;案例 股票自营买卖中的“花头” ;如此，或者因为他自己在该股票上被套，他想利用公司的大 资金为自己解套；或者因为庄家在该股票上被套，庄家答应 他，他将股票价格买高后就会给他好处，因而自营人员不惜 牺牲证券公司的利益。自营人员事后可以找出一大堆理由为 在这只股票上的投资亏损和投资失误辩护，如这只股票的技 术走势形态当时不错；这只股票所属的上市公司有新的盈利 增长点；人不是神，股票投资亏损是难免的；等等。管理上 的不断改进已使这样的行为大大收敛，但恐怕还是难以完全 杜绝。;避免委托代理问题产生的条件：;现在假定产出是代理人努力的一个函数，则两者的函数关系可以用公式表示如下： π=π（a） （1） 式（1）中π是产出或利润，a是代理人的工作努力程度或行动，π（a）是以代理人工作努力表示的生产函数。 ;; 但是客观上，由于不确定性和信息不对称性的存在，因而影响产出除了代理人的努力程度外，还存在着一个外在变量，我们假定这个随机变量为Q，那式（1）变成了式（2）。 π=π（a，Q） ; 此时，代理人的偷懒和机会主义行为就难以推断出来。因为，代理人会告诉委托人，由于受客观环境（即随机变量Q）的影响，他的行动受到阻碍。而由于信息（对Q）不对称，委托人无法知道代理人所说的真伪，于是，委托代理问题就产生了。; 这就意味着委托人要通过一定的合同条款来激励和约束经理在签约以后能够按照自己的利益行事。对这些最优合同的寻找就构成了规范的委托人——代理人理论。 一般而言，这样就出现了阻碍契约执行的两大因素：道德风险(作为代理人没有作出最大的努力)和逆向选择(代理人不如实表现自己的能力) 。 ;3.规范代理理论;“代理问题” 产生于委托人和代理人之间的目标冲突和改变代理人行为的困难性(或高成本)。 “风险共享” (risk—sharing)问题，它产生于委托人和代理人对风险的不同态度。代理理论的焦点在于委托人和代理人之间的契约和从委托人角度如何使契约执行得更有效的方法上。;风险的配置分为三种情况;委托代理理论的两个基本假设：;委托代理理论的基本观点;1.参与约束 (Participation constraint) 如果一个理性的代理人有兴趣接受委托人的“委托”和相应的报酬方案，参与到博弈过程中去的话，代理人在委托人设计的方案或机制设计中所得到的期望效用必须大于或等于代理人不接受该委托时的最大期望效用。这就是机制设计中必须考虑或坚持的第一个约束。 ;2.激励相容约束 （Incentive-compatibility);满足参与约束的机制称为可行机制; 满足激励相容约束的机制是可实施机制; 如果一个机制满足参与约束和激励相容约束，这个机制是可行的可实施机制。委托人的问题就是选择一个可行的可实施机制S（Y）以最大化自己的期望效用或收益。 ;4.实证代理理论——代理成本理论;; 詹森和麦克林(1976)提出了代理成本的概念，并认为代理成本是企业所有权结构的决定因素。他们认为，代理成本来源于管理人员不是企业的完全所有者这样一个事实。 在部分所有的情况下：①当管理者尽力工作时，他可能承担全部成本而仅获取一部分利润；②当他消费额外收益时，他得到全部好处但只承担一小部分成本。由此其工作积极性不高，热衷于追求额外消费，故企业的价值小于他是完全所有者时的价值，这两者之间的差异被称为代理成本。;2、代理成本的组成 ●委托人的监督成本 是指委托人为了激励和控制代理人，使后者为前者的利益尽力的成本。 董事会、监事会的